贵金属·周度报告：美元指数维持高位，金银价格承压

贵金属回顾及展望 贵金属·周度报告 2023年2月13日 Expertsoffinancialderivativespricing 衍生品定价专家 优财研究院 投资咨询业务资格 湘证监机构字[2017]1号 王志萍 从业资格编号F3071895投资咨询编号Z0015287wangzhiping@jinxinqh.com 美元指数维持高位，金银价格承压 内容提要 上周（2月6日-3月10日），全球市场剧烈波动，全球主要股指多数下跌，美元指数维持高位，国际金价回调，而白银价格走势受其工业属性压制。 短期来看，欧美国家通胀均出现明显回落，美国就业数据加大市场对美联储加息路径预期的博弈，美国非农就业超预期引发市场对于美联储长期政策的预期向上修正，美元反弹导致贵金属价格下挫，短期贵金属市场面临一定的调整风险，不过欧美利差逐渐缩小，英国央行官员发表鹰派言论，美元反弹动能趋弱，而机构持仓、库存下降以及地缘政局不稳定对贵金属价格形成强支撑，预计贵金属价格将高位修正，中期仍然趋于上涨。内盘沪金沪银表现将受制于人民币汇率。外盘COMEX黄金价格60日均线有强支撑，COMEX白银价格重心下移但下跌幅度放缓，而人民币汇率升值对沪金沪银价格走势仍有一定负面影响，预计内盘将呈现金强银弱和外强内弱格局，短期建议黄金中线上逢低做多，而白银观望为主。短线COMEX黄金关注1850美元支撑，COMEX白银关注 21.5美元支撑。内盘沪金AU2302参考区间408-418，沪银AG2302参考区间4800-5180。后续关注本周将公布的美国1月CPI数据。 风险提示 全球“通胀”超预期、美元指数调整、地缘政治风险 1/8 请务必仔细阅读正文之后的声明 图表目录 图表1：COMEX黄金白银价格走势3 图表2：沪金沪银价格走势3 图表3：人民币兑美元汇率4 图表10：主要央行利率4 图表11：土耳其伊斯坦堡100指数4 图表4：美国贸易差额5 图表5：美国消费者信心指数5 图表8：美国初次申请失业金人数5 图表9：美国持续领取失业金人数5 图表10：德国CPI同比6 图表11：英国GDP同比6 图表12：德国建筑业PMI6 图表13：欧元区投资者信心指数6 图表14：SPDR黄金ETF（吨）6 图表15：iShares白银ETF（吨）6 一、贵金属价格回顾 上周（2月6日-3月10日），全球市场剧烈波动，全球主要股指多数下跌，美股三大股指走低，欧股全线下行，土耳其股市进入技术性熊市。受海外资金和美元走势影响，港股延续回调趋势。美国、欧元区主要国家10债收益率普遍上行。美元窄幅震荡，美元指数 连续回落至102附近，各主要币种均有不同程度升值。大宗商品方面，俄罗斯计划在3月削减石油产量50万桶/日，美国EIA原油库存小幅增加，汽柴油库存增幅较大，同时土耳其大地震影响原油运输，欧美原油强劲上涨。北半球气温回暖，欧洲天然气库存维持高位，但土耳其地震影响欧洲管道气供应，欧洲天然气价格下行幅度减弱。美元指数维持高位，国际金价回调，而白银价格走势受其工业属性压制。上周COMEX黄金期货价格下跌0.07%至1876美元/盎司，COMEX白银价格下跌1.74%至22.0美元/盎司。内盘方面，人民币兑美元走稳，上周沪银整体较沪金偏弱，沪金主力AU2304上周下跌2.05%，沪银AG2306下跌5.18%。 图表1：COMEX黄金白银价格走势 数据来源：wind、优财研究院 图表2：沪金沪银价格走势 数据来源：wind、优财研究院 图表3：人民币兑美元汇率 数据来源：wind、优财研究院 二、全球宏观金融分析 上周全球风险偏好下降，土耳其地震引发金融市场动荡，日本政府就下任行长人选一事征求了意见，日元波动加剧。美联储多位官员表示需要继续加息以抗击通胀，市场对欧美央行加息预期强化，美国、欧元区主要国家10债收益率普遍上行。澳洲、瑞典、印度、 冰岛和墨西哥等央行公布利率决议，澳洲联储加息25个基点，瑞典央行加息50个基点， 印度央行加息25个基点，冰岛央行升息50个基点，墨西哥央行则意外加息50个基点。 图表4：主要央行利率图表5：土耳其伊斯坦堡100指数 资料来源：Wind，优财研究院资料来源：Wind，优财研究院 美国经济冷热不均，贸易逆差扩大但消费者信心上升。（1）美国贸易逆差扩大。美国去年12月贸易帐逆差674亿美元，商品出口降至10个月最低，2022年贸易逆差创新高。 美国12月商品贸易逆差增加64.04亿美元，达674亿美元。其中，商品贸易逆差增加 74.45亿美元，达906亿美元；服务贸易顺差减少10.4亿美元，达232亿美元；出口金额减少21.97亿美元，达2502亿美元；进口金额增加42.06亿美元，达3176亿美元。与中国的未经调整的商品贸易逆差从213亿美元扩大至235亿美元；与墨西哥的商品贸易逆差从112亿美元缩小至111亿美元。（2）美国上周初请失业金人数上升。美国上周初请失业金人数为19.6万人，为6周来首次上升，续请失业金人数168.8万人，高于预期。（3） 美国消费者信心升至逾一年高点。美国2月份密歇根大学消费者信心指数初值由1月份的 64.9升至66.4，创逾一年高位。不过消费者对未来的乐观情绪下降，衡量未来预期的指标从62.7降至62.3。 图表6：美国贸易差额图表7：美国消费者信心指数 资料来源：Wind，优财研究院资料来源：Wind，优财研究院 图表8：美国初次申请失业金人数图表9：美国持续领取失业金人数 资料来源：Wind，优财研究院资料来源：Wind，优财研究院 欧洲经济改善，投资者信心指数回升。（1）欧元区建筑业PMI回升。IHSMarkit最新调查显示，欧元区建筑行业PMI由2022年12月份的42.6回升至1月份的46.1，创去年8月份以来新高；德国1月Markit建筑业PMI为43.30，为连续三个月回升；意大利建筑业PMI为48.2，较去年12月回升；英国1月Markit建筑业PMI为48.40，较12月份回落。 （2）欧元区投资者信心指数连续四个月回升。欧元区2月Sentix投资者信心指数为-8，创2022年3月以来新高，而经济预期指数由去年1月的-15.8升至-6.0，创去年2月以来的最高水平，而经济现状指数由去年1月的-19.3升至-10.0，为连续第四个月回升。（3）德国新订单回升，通胀上升，但工业产出下降。去年12月德国工业新订单环比上升3.2%，其中国内新订单环比增长5.7%，国外新订单环比上升1.2%，但12月工业产出环比下降3.1%。通胀上，德国1月CPI初值同比上升8.7%，较去年12月的8.6%有所回升，环比则上升1%，其中商品和服务价格环比上涨1.0%。欧洲央行副行长金多斯声称要将通胀率降至2%的目标水平。（4）英国四季度GDP增速回升。英国四季度GDP初值同比上升0.4%，环比则持平。 图表10：德国CPI同比图表11：英国GDP同比 资料来源：Wind，优财研究院资料来源：Wind，优财研究院 图表12：德国建筑业PMI图表13：欧元区投资者信心指数 资料来源：Wind，优财研究院资料来源：Wind，优财研究院 三、需求分析 从投资需求来看，上周机构对黄金白银ETF持仓均出现增加。上周全球最大的黄金基金SPDR黄金ETF持仓量累计增加0.55吨至920.79吨，iShares白银ETF持仓量则增加 225.97吨至15046.69吨。从黄金白银价格走势和机构持仓来看，近期黄金白银价格明显回落，但机构对黄金白银的持仓以增加为主，显示机构对黄金白银仍有信心。 世界黄金协会数据显示，1月份全球有26吨黄金、价值16亿美元的资金流出ETF，欧洲和亚洲的资金流出超过了北美基金的资金流入，北美ETF有9吨黄金的资金流入，价值 15 14 5.72亿美元，而欧洲基金的黄金持有量减少了33吨，价值21亿美元。白银需求方面，国际白银协会预计2023年白银需求会低于去年的创纪录水平，同时对白银投资需求的展望更为低迷，预计今年将较去年3.52亿盎司的创纪录高点下降16%。 图表：SPDR黄金ETF（吨）图表：iShares白银ETF（吨） 资料来源：Wind，优财研究院资料来源：Wind，优财研究院 三、贵金属展望 短期来看，欧美国家通胀均出现明显回落，美国就业数据加大市场对美联储加息路径预期的博弈，美国非农就业超预期引发市场对于美联储长期政策的预期向上修正，美元反弹导致贵金属价格下挫，短期贵金属市场面临一定的调整风险，不过欧美利差逐渐缩小，英国央行官员发表鹰派言论，美元反弹动能趋弱，而机构持仓、库存下降以及地缘政局不稳定对贵金属价格形成强支撑，预计贵金属价格将高位修正，中期仍然趋于上涨。内盘沪金沪银表现将受制于人民币汇率。外盘COMEX黄金价格60日均线有强支撑，COMEX白银价格重心下移但下跌幅度放缓，而人民币汇率升值对沪金沪银价格走势仍有一定负面影响，预计内盘将呈现金强银弱和外强内弱格局，短期建议黄金中线上逢低做多，而白银观望为主。短线COMEX黄金关注1850美元支撑，COMEX白银关注21.5美元支撑。内盘沪金AU2302参考区间408-418，沪银AG2302参考区间4800-5180。后续关注本周将公布的美国1月CPI数据。 四、风险提示 全球“通胀”超预期、美元指数调整、地缘政治风险 重要声明 分析师承诺 作者为金信期货有限公司投资咨询团队成员，具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。作者以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。作者不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间获得受任何形式的报酬或利益。 免责声明 本报告仅供金信期货有限公司（以下简称“本公司”）客户参考之用。本公司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议或私人咨询建议。在任何情况下，本公司及其员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本公司具有中国证监会认可的期货投资咨询业务资格。本报告发布的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映研究人员于发布本报告当日的判断且不代表本公司的立场，本报告所指的期货或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态，且对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 市场有风险，投资需谨慎。本报告难以考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，且本报告不应取代投资者的独立判断。请务必注意，据本报告作出的任何投资决策均与本公司、本公司员工无关。 本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面授权或协议约定，除法律规定的情况外，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、修改或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容。如引用、刊发，需注明出处为“金信期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 地址：上海市普陀区云岭东路长风国际大厦16层电话：400-0988-278 网址：https://www.jinxinqh.com/