玻璃、纯碱月报：基本面定价，价格偏弱震荡

2026-01-25 李祥英国信期货胡冠群

主要结论：1月份纯碱开工率偏高，供给压力较大，远兴能源二期项目持续放量加剧产能过剩。需求端，浮法玻璃日熔量下降，供需失衡导致价格维持低位，企业亏损严重，后期可能继续减量。光伏玻璃需求反弹但日熔量下降，库存高位。轻碱需求平稳，新能源需求稳定上行，但传统领域承压，库存高位。总体基本面不乐观，供增需减格局未改变，短期煤炭价格反弹支撑价格，长期压力仍存，建议反弹做空。
价格与价差：1月现货价格下跌10-65元/吨，期货下跌9元/吨，基差走弱。
利润与开工、产量：氨碱利润-96.3元/吨，联碱利润-40元/吨，开工率85%，周度产量超75万吨，1月产量约328万吨。
库存：截至1月23日库存152.12万吨，环比增11.46万吨，处于历史高位。
后期产能投放：远兴能源二期已投产100万吨，后期仍有计划，产能过剩问题持续。
下游需求：
- 浮法玻璃：日熔量15.07万吨，环比减0.38万吨，库存减少540.7万重箱，深加工订单天数9.3天，终端地产需求低迷。
- 光伏玻璃：日熔量8.72万吨，环比减0.13万吨，库存可用天数34.24天，需求受光伏组件排产量下行影响。
- 轻碱：玻璃制品出口下滑，合成洗涤剂需求走强，碳酸锂产量稳定上行。

主要结论：玻璃日熔量下降，预期后期可能减量3000-4000吨。下游加工企业订单天数低，开工率低于50%，终端地产需求低迷。库存下降但中间环节偏高，短期偏弱但可能进入底部徘徊。
价格走势：1月期货震荡下行，初期上涨后因需求低迷回落。
需求：深加工订单天数9.3天，LOW-E玻璃开工率43.6%，终端地产成交量低位。
库存：1月玻璃企业库存下降，中间环节库存偏高。