玻璃、纯碱月报：基本面偏弱，价格低位震荡

纯碱

• 主要结论：2月份纯碱供给压力较大，远兴能源二期项目持续放量加剧产能过剩；需求端浮法玻璃日熔量下降但供需失衡，价格低位，企业亏损；光伏玻璃日熔量反弹但库存高企，后期或减产；轻碱需求平稳，新能源需求贡献增量，但库存高位。总体供增需减格局未改变，短期能源价格上行或支撑价格，长期仍过剩，建议反弹做空。
• 价格与利润：2月纯碱报价持稳，基差走强9元/吨；氨碱利润-90.15元/吨，联碱利润-1.5元/吨；开工率85%，周度产量超79万吨，1月产量同比增7.39%。
• 库存：截至2月27日库存189.44万吨，环比增35.02万吨，处历史高位。
• 产能投放：远兴能源二期已投产200万吨，湖北新都化工2月下旬投产，中期产能过剩或持续。
• 下游需求：
  • 浮法玻璃：日熔量14.86万吨，环比降0.24万吨；库存7600.8万重箱，表需达近年最低；下游深加工企业复工迟缓，终端地产需求低迷。
  • 光伏玻璃：日熔量8.86万吨，环比增0.16万吨；库存可用天数为38.08天，环比增7.01天。
  • 轻碱：玻璃制品出口下滑，碳酸锂产量同比增51.74%，新能源需求贡献增量。

玻璃

• 主要结论：日熔量下降未能支撑价格，企业亏损，冷修与复产预期并存；下游加工企业订单差，地产需求低迷；库存高企，短期承压，但伊朗战争或带动能源价格上行，价格或进入1000-1150元/吨震荡区间。
• 价格与库存：2月玻璃期货横盘，现货持稳；节后库存超往年同期，中间商库存偏高。
• 下游需求：深加工企业开工率50%以下，终端地产市场反应平淡，居民购房意愿低迷。
• 产能与需求：光伏玻璃日熔量反弹但库存高企，后期或减产。

操作建议

• 纯碱：反弹做空。
• 玻璃：预计进入震荡，区间1000-1150元/吨。