国信期货玻璃、纯碱月报：基本面偏弱，价格低位震荡

纯碱

• 主要结论：4月份纯碱供给压力持续高位，远兴能源二期投产导致产能过剩加剧，需求端浮法玻璃和光伏玻璃均表现低迷，库存高企压制价格。基本面供增需减格局未改变，短期受能源价格影响可能反弹，长期仍偏空。
• 价格与开工：华北重碱报价1275元/吨，期货基差20-30元/吨。氨碱利润-20.38元/吨，联碱利润210.5元/吨。开工率84%，周产量约73-80万吨。
• 库存：库存186.76万吨，较3月底去化但处高位，重碱库存94.92万吨，轻碱库存91.84万吨。
• 产能投放：远兴能源二期投产，年产能达4110万吨。湖北新都化工已投产。中长期看，新建项目将加剧产能过剩。
• 下游需求：
  • 浮法玻璃：日熔量14.49万吨，开工率69.39%，企业全面亏损，库存7690.1万重箱。下游订单天数7.33天，开工率50%以下。
  • 光伏玻璃：日熔量8.41万吨，开工率56.16%，库存可用天数53.42天，后期或减产。国内光伏装机同比下跌30.68%，但出口退税短期提振。
  • 轻碱：新能源需求稳定增长，传统领域承压，库存高位。
• 后市观点：建议反弹做空，关注伊朗战争对能源价格的短期支撑。

玻璃

• 主要结论：4月份玻璃日熔量14.49万吨，冷修加速但未能支撑价格，企业全面亏损。需求端下游订单低迷，地产需求疲软。库存高企，价格承压，但冷修预期和能源成本波动可能带来震荡。
• 价格与库存：全国均价1148.57元/吨，库存7690.1万重箱，较3月底去化但压力仍大。
• 下游需求：
  • 下游加工：订单天数7.33天，开工率50%以下。
  • 地产：1-3月销售、开工、施工、竣工面积同比下滑，高频成交量仍低于往年同期。
• 后市观点：预计价格进入震荡区间1050-1200元/吨，关注冷修预期和天然气价格波动。