甲醇行情回顾与供需分析
行情回顾
1月甲醇期货主力合约MA605先涨后跌，月底企稳，月涨幅3.3%，反弹至2300元/吨左右。现货端，太仓价格基本持平（2255元/吨），内蒙古价格下跌约4%（1785元/吨）。国际市场方面，中国主港CFR价格上涨1.55%（262美元/吨），东南亚CFR上涨0.6%（322美元/吨），欧洲FOB鹿特丹上涨2.7%（263欧元/吨），美国FOB海湾上涨5.7%（307美元/吨）。
供需情况
- 供应：国内高开工高供应，检修偏少，开工率77.41%（较去年同期高0.28个百分点），西北开工88.44%（同比提升0.74个百分点）。煤价窄幅震荡，成本支撑尚可，但西北运费上涨，产区让利排库。西南限气结束，气头装置重启，供应预计提升。内地库存较去年同期高26%，待发库存显著增加。
- 进口：2025年全年进口量上涨7%（144.31万吨），1月预估缩减至110万吨。伊朗装置检修（8套停车，占产能89.29%），印度等地价格高位且船货延迟，转口数量增长86%（2025年出口29.25万吨）。委内瑞拉供应中断影响较小，欧洲受影响较大。1月抵港量下滑，库存仍处历史高位（143.47万吨，同比高41%），但2月预计去库提速。
- 需求：烯烃利润下滑，装置检修增多（MTO开工率68.94%，下降10.41个百分点），乙烯替代性增强。传统下游（甲醛、二甲醚等）进入淡季，开工率下滑（甲醛29%，二甲醚5.8%）。中期看，华南新增需求超300万吨，供需格局重塑。
产业链情况
- 国际天然气成本：天然气价格冲高（4.86美元/MMBtu），进口甲醇成本上行至2050元/吨，套利窗口关闭。
- 煤制甲醇成本：煤炭价格偏弱（鄂尔多斯Q5500 510元/吨），理论成本1870元/吨，现金流震荡。
- 下游开工：甲醇整体开工率73.88%（下降4.3个百分点），烯烃降负明显，乙烯替代效应增强。
结论及操作建议
供应端维持高位，库存季节性累积；进口端因成本上升和到港量缩减，2月去库提速；需求端烯烃降负，传统下游淡季，但节前备货利好。关注下游重启进度和新增产能投放。
