核心观点
- 库存：春检装置逐步落地，供应预期减少，中国甲醇样本生产企业库存预计36.17万吨，环比小幅减少；外轮到港量低位，下游消费略有提升，港口甲醇库存或继续大幅去库。
- 供应：中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量186.26万吨左右，产能利用率85.76%左右，环比下跌；甲醇进口样本到港计划预估14.80万吨，12万吨显性，内贸预估3万吨附近。
- 需求：陕西蒲城烯烃装置预期停车，烯烃行业开工预期下降；传统需求下游开工率上升，二甲醚、甲醛、酸酸开工率走高，氯化物开工率有所下降。
- 产业链利润：进口利润倒挂，现为-51元/吨；内蒙古煤制甲醇利润较好，现为262元/吨；下游利润维持亏损，华东MTO利润现为-1313元/吨。
- 煤价：进口煤预期缩量，产地、港口煤价止跌，但供应充足，需求偏弱，库存较高，煤价走势仍偏弱。
- 观点：煤制甲醇利润较好，甲醇估值偏高，但国际开工率回升不及预期，4月甲醇进口预期再下调至80万吨附近；春检逐步落地，国内开工率下降，“金三银四”旺季，下游开工率回升，需求向好；短期供减需增，港口库存下降，基差较高，价格支撑较强，甲醇或震荡为主，关注需求变化情况以及春检的力度。
- 单边及期权：区间操作，期权方面，卖出跨式期权。
- 风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。
关键数据
- 中国甲醇样本生产企业库存：38.27万吨，较上期减少2.74万吨，跌幅6.67%。
- 中国甲醇港口样本库存量：91.10万吨，较上期-9.51万吨，环比-9.45%。
- 甲醇月度表观消费量：10532万吨，增加7%。
- 甲醇制烯烃开工率：90.8%，环比涨2.49%。
- 甲醇制烯烃产量：355万吨，环比增加5万吨。
- 甲醛产能利用率：55%，环比持平。
- 冰醋酸产能利用率：60%，环比持平。
- MTBE产能利用率：20%，环比持平。
- 二甲醚产能利用率：30%，环比持平。
研究结论
短期甲醇供减需增，港口库存下降，基差较高，价格支撑较强，甲醇或震荡为主。关注需求变化情况以及春检的力度。建议区间操作，期权方面，卖出跨式期权。
