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豆粕：现货稳定，盘面区间运行，豆一，现货稳定，盘面震荡

2026-01-25 吴光静国泰君安证券大表哥

报告导读：上周美豆期价小幅反弹，主要受中美官员谈话提振、阿根廷产区天气干燥及美豆出口销售报告利好影响。国内豆粕期价反弹震荡，豆一期价略有上涨，主要因中加贸易事件解决及美豆价格上涨带动市场情绪好转。豆粕现货价格略降，成交量下降但提货量上升，库存下降但同比上升。豆一现货价格稳定，东北产区农户惜售情绪松动，部分直属库完成收储。
国际大豆市场基本面：
- 美豆出口销售：1月15当周美豆净销售环比上升，当前年度（2025/26年）周度净销售约245万吨，对中国当前作物年度（2025/26年）周度净销售约130万吨。
- 巴西大豆进口成本：周环比微增，盘面榨利均值周环比下降。
- 巴西大豆收割：早期收割，马托格罗索州进度领先，帕拉纳州落后，总体收成前景良好，但需关注南里奥格兰德州和马托皮巴地区降雨情况。
- 南美大豆主产区天气预报：未来两周巴西主产区降水和气温基本正常，阿根廷产区降水偏少、气温偏高，阿根廷产区干热天气影响偏多。
国内豆粕现货市场：
- 成交：周环比下降，日均成交量约19万吨。
- 提货：周环比上升，日均提货量约18.8万吨。
- 基差：周环比下降，豆粕（张家港）基差周均值约347元/吨。
- 库存：周环比下降，同比上升，主流油厂库存约84万吨。
- 压榨：周度压榨量约210万吨，开机率约58%，下周预计上升至238万吨，开机率65%。
国内豆一现货市场：
- 豆价：稳中偏强，东北部分地区大豆净粮收购价格持平，关内部分地区大豆净粮收购价格持平，销区东北食用大豆销售价格上涨。
- 农户情绪：惜售情绪松动，要价持稳，低价收购难上量。
- 直属库收储：北安直属库和红彦分公司完成2025年国产大豆收购任务，本周中储粮呼伦贝尔中心库区等也完成任务。
- 销区需求：多地经销商表示产地装车价格上涨，到货成本增加，局地价格补涨，春节临近需方有补库需求，市场竞争激烈限制价格调整幅度。
下周展望：
- 豆粕：阿根廷产区干热天气影响偏多，巴西丰收预期限制价格反弹空间，预计价格区间运行。
- 豆一：现货价格稳定，期货价格关注整体豆类市场情绪、政策情绪等。