美豆出口销售订单增加，南美天气有利，中美关税担忧影响美豆期价
上周美豆期价呈现“上涨-下跌-反弹”走势，上涨主要因新的出口销售订单，下跌则受南美天气有利及中美关税担忧影响。美豆大额出口订单中，5笔销往中国和未知目的地（约95.92万吨），1笔销往墨西哥（约26万吨），均于2024/25年度交付。
国内豆粕期价震荡，受菜粕走弱和贸易摩擦影响
国内豆粕期价先涨后跌，豆粕主力m2505合约周跌幅1.67%，豆粕市场受菜粕走弱影响，因市场交易中加贸易摩擦可能缓和。豆一主力a2501合约周涨幅0.49%，盘面价格窄幅波动，东北产区现货价格稳定，关内豆价偏强，国储收购持续稳定进行，对现货有所支撑。
国际大豆市场基本面分析
- 美豆出口销售强劲：新作美豆净销售周环比上升，高于预期，当前年度周度净销售约186万吨，其中对中国净销售约120万吨。
- 巴西大豆种植进度快：截至11月14日当周，大豆种植进度约80%，南里奥格兰德州和马托皮巴州进展迅速，但巴西南部和南马托格罗索州部分地区降雨减少，农户保持警惕。
- 阿根廷大豆种植进度略快：截至11月20日当周，播种进度35.8%，大部分农业区地表墒情良好，农户报告作物生长情况良好。
- 南美天气预报：未来两周巴西产区降水基本正常，阿根廷主产区降水集中在11月25日至27日，后期偏少，市场仍交易天气良好但后期仍有不确定性。
国内豆粕现货市场分析
- 成交放量，提货下降：豆粕成交量周环比上升，因远月基差成交放量，日均成交量约40万吨；提货量周环比下降，日均提货量约17.2万吨。
- 基差上升，库存微降：豆粕基差周环比上升，张家港基差周均值约181元/吨；库存周环比微降，同比上升，主流油厂库存约71万吨。
- 压榨量上升，下周预计下降：大豆压榨量周环比上升，日均约197万吨，开机率约56%；下周预计压榨量约192万吨，开机率55%。
- 进口大豆拍卖零星成交：11月21日拍卖8.99万吨，实际成交0.67万吨，成交率约7%，成交均价3610元/吨。
国内豆一现货市场分析
- 豆价分化：东北产区豆价稳定，关内豆价偏强，销区偏弱。东北部分地区大豆净粮收购价格3760～3900元/吨，关内4560～4720元/吨，销区4300～4500元/吨。
- 售粮进度快，贸易商走货一般：产区农户售粮进度快于去年同期，贸易商多数表示往市场走货速度一般，本周走货放缓。
- 国储收购稳定：国储收购持续（无新增库点、价格稳定），多数库点已发号车辆覆盖剩余库容，少数库点收购缓慢。
- 部分销区普通蛋白大豆走货尚可：因价格优势，部分区域普通蛋白东北大豆走货速度尚可。
研究结论
预计连豆粕和豆一期价下方空间有限。豆粕市场主要受贸易事件和南美天气不确定性影响，而豆一市场受国内大豆现货稳定和国储收购支撑。
