2025Q4非银板块公募持仓点评：非银重仓环比提升，保险获显著增配

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公募基金2025年四季报披露完毕，主动基金重仓持股中，非银金融板块市值占比为1.83%，环比提升0.62个百分点。其中：

• 证券板块市值占比0.49%，环比提升0.06个百分点；
• 保险板块市值占比1.25%，环比提升0.64个百分点；
• 多元金融市值占比0.09%，环比下降0.09个百分点。

分析与判断:

• 传统券商持仓环比小幅提升：证券板块重仓市值占比环比提升0.06个百分点至0.49%，主要因券商业绩改善且估值较低。传统券商重仓股集中在大中型券商，前三大重仓股为华泰证券、中信证券和国泰海通。
• 互联网券商重仓市值占比环比下降：东方财富、同花顺和指南针持仓均有所减少。
• 保险板块环比显著增配：持仓比例由三季度末的0.61%提升至四季度末的1.25%，主要因2026年开门红和资负匹配预期向好。前五大重仓股为中国平安A、中国太保A、中国人寿H等。
• 多元金融持仓环比下滑：市值占比环比下降0.09个百分点至0.09%。前五大重仓股为香港交易所、九方智投控股、渤海租赁等。

投资建议: 当前主动基金对非银板块配置仍处于显著低配状态。随着资本市场持续活跃与改革深化、中长期资金入市及居民增配权益，继续看好具备贝塔属性的非银金融板块的配置价值。

风险提示: 权益市场大幅波动；长期利率大幅下行；宏观经济复苏不及预期；资本市场监管趋紧。