核心矛盾及策略建议
当前丙烯市场核心矛盾在于成本支撑、供应收缩和化工品情绪传染。成本端受地缘和寒潮影响，原油和丙烷价格偏强；供应端PDH装置检修导致供应收紧，开工率从76%下降至62%；化工板块整体情绪高涨，带动丙烯上涨。短期上涨是多重因素共同作用的结果，但需关注成本端和供应端的持续性。地缘局势和PDH检修提供短期支撑，但原油和液化气供应过剩，PP过剩压力依然存在。
近端交易逻辑
近端丙烯上涨主要受成本支撑、供应收紧和化工品情绪带动。原油和丙烷价格偏强，PDH装置检修导致供应收紧，化工板块资金流入。截至本周五，PL03合约价格6175元/吨，基差-28元/吨。
远端交易预期
远端供应端预计有600-800万吨丙烯产能投放，对上半年供需平衡影响不大。PP过剩压力依然存在，成本端原油和液化气供应过剩预期未改变。
交易型策略建议
- 行情定位：震荡上涨，价格区间PL03 5800-6400，逢低多配。
- 基差策略：震荡。
- 对冲套利策略：PP-PL价差逢高做缩，PL/PG比价做扩。
近期策略回顾
单边逢低做多（持有），6100-6200部分止盈。
产业客户操作建议
关注成本端和供应端的持续性，以及下游接受度。
本周重要信息及下周关注事件
本周重要信息
- 利多信息：PDH装置检修，寒潮影响美国供应，美国对伊朗军事部署增加。
- 利空信息：原油市场交易主线可能仍在过剩，中长期来看原油和PG承压。
下周重要事件关注
- 美联储新人任命
- 美联储利率决定及PCE数据
- 中国1月制造业PMI
盘面解读
价量及资金解读
- 内盘：PL03合约先跌后涨，盈利席位净持仓减少，龙虎榜多空无明显变化，基差走缩，月间反套为主。
估值和利润分析
产业链上下游利润跟踪
- 上游利润：炼厂毛利762元/吨，裂解端变动不大。
- 中游利润：PDH利润走缩，丙烯腈、环氧丙烷、丙烯酸利润亏损。
- 下游利润：PP价差整体变动不大但处于低位，丁辛醇利润改善较多。
进出口利润跟踪
中韩丙烯价差走强，CFR中国805美元（+20）。
供需及库存推演
山东市场供需平衡表推演
本周山东市场供减需增，供需差偏小。
供应端及推演
- 丙烯供应缩减，产量116.55万吨（-6.08），开工率71.39%（-3.84%）。
- PDH装置检修，MTO、蒸汽裂解、FCC装置变动。
需求端及推演
- PP：开工持稳，价差回落。
- 环氧丙烷：装置变动不大，氯醇法利润被压缩。
- 丙烯腈：开工下行。
- 丁辛醇：开工基本持平，渤化永利预期2月试车。
- 丙烯酸：产能利用率高位，开工与利润劈叉。
- 酚酮：开工小幅调整。
- 山东区域需求：PP、PO、丙烯腈、辛醇提负。
