非银行金融子行业近期表现及观点
非银行金融子行业近期表现
- 最近5个交易日（2026年01月19日-2026年01月23日），非银金融各子板块中多元金融及券商行业跑赢沪深300指数。多元金融行业上涨3.14%，证券行业下跌0.54%，保险行业下跌4.04%，非银金融整体下跌1.49%，沪深300指数下跌0.62%。
- 2026年以来，多元金融行业表现最好（上涨5.75%），其次为券商行业（下跌0.95%），保险行业下跌4.08%，非银金融整体下跌1.55%，沪深300指数上涨1.57%。
- 公司层面，保险行业中中国平安跌幅较小，新华保险相对落后；证券行业中华安证券、财通证券表现较好，东方财富相对落后；多元金融行业中越秀资本、渤海租赁表现较好，九鼎投资相对落后。
非银行金融子行业观点
证券：交易量环比提升；公募业绩比较基准新规正式落地
- 1月交易量环比提升：2026年1月日均股基交易额为34578亿元，较上年1月上涨154.13%，较上月提升58.18%；两融余额27249亿元，同比提升49.27%，较年初增长7.25%；1月IPO发行8家，募集资金74.98亿元。
- 权益市场上行：2026年1月沪深300指数上涨1.57%，创业板指数上涨4.57%，上证综指上涨4.22%，万得全A指数上涨7.53%。
- 公募业绩比较基准新规：证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，自2026年3月1日起施行，强调业绩比较基准的严肃性和稳定性，强化基金管理人内部控制和管理，加强外部约束，严格监管。
- 行业配置价值有望提升：券商板块2026E平均PB估值1.2x，建议关注全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如中信证券、同花顺等。
- 风险提示：资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力。
保险：看好2026“开门红”；“保险+康养”模式持续推进
- “保险+康养”模式加速发展：保险行业协会召开健康保险高质量发展工作座谈会，精算师协会推进商业医疗保险净成本表编制工作；上海金融监管局发布《上海银行业保险业养老金融高质量发展行动方案》，提出20条举措。
- 头部公司成立专业健康管理子公司：国寿寿险、人保健康分别成立专业健康管理公司，太保、新华、平安、泰康、阳光等险企也设立了专业健康管理公司。
- 负债端和资产端改善趋势：新单保费持续高增长，十年期国债收益率处于低位，长债利率持续上行，经济复苏将带动负债端和投资端改善。
- 估值及评级：2026年1月保险板块估值0.63-0.86倍2026E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。
多元金融：政策红利时代已经过去，信托行业进入平稳转型期；期货行业成交规模保持高位，创新业务或是未来发展方向
信托：2025年上半年信托资产规模持续增长，利润总额小幅提升
- 2025年上半年：信托资产规模达到32.43万亿元，同比增长20.11%；经营收入为343.62亿元，同比增长3.34%；利润总额为196.76亿元，同比增长0.45%。
- 行业转型：政策红利时代已经过去，行业进入平稳转型期，信托公司将通过强化管理、完善内部流程、产品创新等方面谋求转型。
期货：2025年12月成交额同比增长
- 2025年12月：全国期货交易市场成交量为9.51亿手，成交额为90.81万亿元，同比分别增长45.17%和58.55%。
- 成交规模回升原因：大宗商品价格波动加剧催生产业客户避险需求，国内期货市场交易品种不断扩充。
- 期货公司利润下降：2025年11月，期货公司营业收入29.18亿元，同比下降21.73%；净利润6.03亿元，同比下降32.40%。
- 未来发展方向：以风险管理业务为代表的创新业务将是期货行业未来转型发展的重要方向。
其他：非银板块业绩预告密集发布，板块整体业绩向好
- 板块整体业绩向好：中国太平2025年归母净利润同比增长215%-225%；中信证券2025年实现归母净利润300.5亿元，同比增长38%；同花顺2025年归母净利润达27-33亿元，同比增长50%-80%。
- 业绩增长原因：中国太平受益于净投资业绩提升及税务政策影响；中信证券财富管理转型持续深化；同花顺具备领先的C端流量和多元化的变现模式。
行业排序及重点公司推荐
- 行业推荐排序：保险>证券>其他多元金融。
- 重点推荐：中国人寿、中国平安、新华保险、中国人保、中国太保、中信证券、同花顺等。
- 估值及投资逻辑：非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备。保险行业受益于经济复苏、利率上行；证券行业转型有望带来新的业务增长点。
风险提示
- 宏观经济不及预期。
- 政策趋紧抑制行业创新。
- 市场竞争加剧风险。
