投资策略周报：保持慢牛上涨的趋势不变，聚焦三条配置主线

市场回顾

• 本周全球股指跌多涨少，港股、美股和欧洲股市下跌，A股上证指数、深证成指分别上涨0.8%和1.1%。
• A股市场大小盘风格分化，小盘强于大盘，微盘股指、中证500、中证2000领涨，上证50、沪深300领跌。
• 行业方面，周期和科技成长板块占优，建筑材料、石油石化、钢铁、化工领涨；大金融、通信、食品饮料领跌。
• 大宗商品方面，贵金属走强，COMEX白银、COMEX黄金价格续创历史新高；国内黑色系商品延续弱势震荡。
• 外汇方面，美元指数失守98关口，人民币对美元汇率继续升值。

市场展望

• 保持慢牛上涨的趋势不变，聚焦三条配置主线。
• 近两周以来，“逆周期调节”措施下，A股主要宽基ETF净流出与融资余额高位小幅回落，有效控制了交易节奏。
• 市场成交额仍处相对高位，小盘成长承接力量持续强劲，春季行情斜率如期放缓，步入板块轮动加速阶段。
• 展望后市，年报预告密集披露期，业绩高增长领域成为市场关注焦点，建议关注科技行情扩散、涨价主线及年报高增方向。

近期市场关注重点

• 海外方面：格陵兰岛关税风波、日本财政可持续担忧引发海外债市波动，人民币资产凸显避险属性。
• “逆周期调节”政策下：春季行情步入板块轮动加速阶段，监管层措施有效将换手率引导至适度区间。
• 结构上看：年报预告密集披露，业绩高增或景气改善方向成焦点，PCB、存储、光模块、锂电、有色金属、医药等领涨。
• 中长期视角：对比A股历次牛市，本轮行情仍处中段，“慢牛”趋势有望延续，沪深300风险溢价、市值比重均处历史中枢附近。

行业配置建议

• 科技产业行情扩散：如AI算力、AI应用、机器人、太空光伏、存储、港股互联网等。
• 受益于“反内卷”与涨价方向：如化工、有色金属等。
• 年报业绩预告高增行业：如电子、机械设备、医药等。

风险提示

• 全球经济超预期波动、政策效果不及预期、海外流动性风险，地缘政治风险等。