市场回顾与展望
本周市场表现
- 全球市场：普遍调整，香港、法国、德国和美国股市跌幅居前。
- A股：连续五周上涨后迎来修整，主要宽基指数普遍下跌。
- 行业表现：CPO、创新药领涨；煤炭、有色金属等周期品回调。
- 商品市场：三大期货交易所密集风险提示和限仓措施，焦煤、玻璃、多晶硅等品种大跌。
- 国际商品：特朗普公布铜关税未限制铜原料，COMEX铜大幅回落。
- 外汇市场：美国非农数据公布后，美元指数跳水，市场对9月降息预期提升。
市场展望
- 核心观点：暂时的折返，慢牛行情趋势不变。
- 原因分析：
- 7月政治局会议和新一轮中美经贸会谈落地后，市场对增量政策的博弈降温，指数具备阶段休整需求。
- 美联储降息预期重燃，国内宏微观流动性充裕，有利于A股慢牛趋势延续。
- “623”行情以来，A股各板块“轮动上涨、低位补涨”特征明显，赚钱效应持续性更好。
- 市场增量资金来源广泛，公募、私募机构参与度提升，资产配置荒格局下“居民配置资金入市与股市慢涨”的正反馈效应有望加强。
近期市场关注重点
- 海外方面：美国非农数据大幅下修，9月降息概率上行。7月美国非农新增就业7.3万，失业率上行至4.2%，5月、6月新增就业人数大幅下修25.8万，引发市场担忧。CME联储观察显示，市场对9月降息概率从38%上升至80%。
- 国内政策：7月政治局会议和新一轮中美经贸会谈落地，市场对增量政策的博弈降温。关税方面，双方表示将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天。国内政策延续“四稳”基调，以落实落细现有政策为主，增量政策密集出台的必要性降低。
- 行情特征：低位板块轮动上涨后，行情迎来短暂折返。A股在大金融和科技板块带动下持续上攻，市场一度期待挑战前高3674。7月中旬开始，市场风格收敛，低位周期板块补涨，高景气算力、创新药等板块再度走强。
- 流动性：股市流动性仍维持充裕，有利于A股慢牛行情纵深演绎。与去年“924”行情不同，本轮“623”以来的A股“轮动上涨、低位补涨”特征更明显，赚钱效应持续性更好，有利于吸引场外资金入市。截至最新，A股融资余额上行至2万亿附近，融资余额占流通市值比例为2.3%，位于今年以来中位数水平。
行业配置建议
- 新技术、新成长方向：AI算力、机器人、固态电池等。
- 红利板块：部分低估值中字头。
- 主题方面：自主可控、军工、低空经济、海洋科技等。
风险提示
- 政策效果不及预期、海外流动性风险、地缘政治风险等。
