- 核心观点：
- 化工行业周期通常为七年，当前处于向上周期，且预计将更加持续。
- 行业龙头向上空间更大，主要基于欧洲及日韩落后装置出清、国内新增项目放缓、全球经济缓慢复苏等。
- 看好2026年商品表现，重点推荐化工、有色板块，看好AI在行业的应用。
- 全球大类资产回顾：
- 除A股外，全球股市普遍收跌，科创指数表现亮眼。
- 主要商品期货中原油、黄金、铜、铝均收涨。
- 美元指数下跌，人民币、日元、欧元升值。
- 国内权益市场：
- 风格方面，周期>成长>消费>金融。
- 申万一级行业中，建筑材料、石油石化、钢铁涨幅靠前；银行、通信、非银金融跌幅靠前。
- 历史盈利回归参考，看好更长的化工周期：
- 化工产业链长，周期属性强，受原材料价格、下游需求、供给周期、利率资金、技术进步、环保政策等因素影响。
- 申万基础化工2006-2024年间平均ROE为10.14%，2007年及2021年高点分别为16.32%和17.6%。
- 当前化工周期向好将更持续，行业龙头向上空间更大。
- 利率与汇率：
- 资金方面：短期利率有望企稳，中长期存款到期压力温和。
- 利率债：长债供给担忧及宏观修复影响消化，中长期国债收益率普遍小幅下行，预计仍高位徘徊。
- 美债：流动性趋于稳定，长端扰动因素较多，预计仍高位震荡。
- 汇率：地缘政治影响下，美元指数走弱，非美货币升值，人民币处于有利位置。
- 大宗商品跟踪：
- 原油：受中东局势影响，当周上涨，预计布伦特原油在55~75美元/桶区间震荡运行。
- 黄金：地缘政治局势及美国财政可持续性担忧推升金价，预计美联储下次降息为今年6月，金价长期上涨逻辑坚挺。
- 金属铜：春节临近导致需求端走弱，进口精矿集中到港使原料与港口库存回升，节前铜价以偏弱震荡为主，但节后存在企稳反弹的基础。
- 行业及主题：
- 高炉产能利用率、乘用车日均零售销量、BDI指数、一、二、三线城市新房成交面积、30城新房成交面积、14城二手房成交面积等高频数据。
- 主要指数估值及分位数水平：创业板指、中证1000、上证180、上证50、沪深300、中证500、科创50。
- 主要行业估值：周期、消费、高端制造、科技、金融（PB）。
- 重要市场数据及流动性跟踪：
- 名义GDP增速企稳，关注一季度投资端的边际变化。
- 融资余额减少，普通股票型基金仓位环比下降，偏股混合型基金仓位环比上升，资金利率回落。
- 美国流动性情况：TGA资金回笼，RMP规模略微升高，SOFR稳定，住房贷款利率随美债收益率上行而反弹。
- 市场资讯：
- 海外市场资讯：美国总统特朗普就格陵兰岛问题达成协议框架，IMF更新预测，美国最高法院将审理是否允许特朗普解雇美联储理事莉萨·库克等。
- 国内市场资讯：国务院总理李强主持座谈会，财政部等部门发布五项政策提振消费和民间投资，央行行长潘功胜表示将继续实施适度宽松的货币政策等。
- 政策面：《关于进一步支持城市更新行动若干措施的通知》印发，《国家新兴产业创新中心管理办法》印发等。
- 风险提示：
- 周度基金仓位为预估，可能存在偏差风险。
- 关税政策存在不确定性。
- 特朗普政策不确定性。
- 国内价格走弱的影响。
