资产配置周报：PPI回升与化工周期推动向好

2026-01-11 王鸿行,谢建斌,刘思佳,张季恺东海证券 Franky！

PPI回升与化工周期推动向好：2025年12月PPI同比降幅收窄至-1.9%，环比0.2%，连续3个月正增长。受“反内卷”政策推动和输入性因素影响，PPI环比上涨。化学原料和化学制品制造业出厂价格环比持平，购进价格环比下降。未来化工周期向好，看好龙头企业的持续性，主要基于海外高成本石化产能退出、国内新增产能放缓以及龙头企业的规模效应。
资产配置建议：看好国内权益市场持续表现，周期重点推荐石化化工、有色产业链，科技看好AI应用、算力、商业航天等板块。
利率与汇率：资金面重回宽裕，央行净回笼；利率债长端承压，短端受宽裕流动性支撑；美债收益率下行趋于平缓，长期国债市场仍谨慎；人民币因国内经济韧性及美元偏弱等因素处于有利位置。

PPI：2025年12月PPI同比-1.9%，环比0.2%；CPI同比0.8%，环比0.2%。
宏观经济：2025年12月制造业PMI为50.1%，非制造业PMI同步上升；美国12月非农就业人口新增5.0万人，失业率下降至4.4%。
大宗商品：WTI原油周内上涨3.1%，黄金回到历史高位附近，铜价上涨3%。
利率：中债1Y国债收益率下跌4.85BP至1.2887%，10Y国债收益率上涨3.09BP收至1.8782%；2Y美债收益率上行7BP至3.54%，10Y美债收益率下行1BP至4.18%。
汇率：美元指数周上涨0.69%，离岸人民币对美元贬值0.09%。