投资策略专题：春季躁动，中小盘领衔

2026-01-25 韦冀星,简宇涵开源证券大表哥

核心观点：当前市场出现结构分化，中小盘股表现优于大盘股，但宽基指数ETF净流出并非离场信号，而是市场健康的表征，中央汇金在积极行情下收回子弹为潜在波动积累稳定市场的底气。
关键数据：
- 1月宽基ETF净流出规模已超汇金2025Q2净买入规模。
- 2025年6-9月宽基型ETF净流出2203亿元，对应加速上行行情斜率强势期。
- 2006-2007、2014-2015年牛市中，日均成交额放量上新台阶后，中小盘占优时长2-3个月。
- 2024年以来，成交额放量上新台阶后，中小盘占优时长仅1个月不到。
研究结论：
- 春季躁动或继续，建议以证券化率达到1.1倍以上为信号。
- 投资思路：科技与周期两翼齐飞。
  - 科技内部修复和高低切：军工、传媒（游戏）、AI应用、港股互联网、电池、核心AI硬件。
  - PPI改善加广谱反内卷受益：有色、化工、光伏、保险、电力、机械。
  - 中长期底仓：黄金、优化的高股息。
风险提示：宏观政策超预期变动、地缘政治恶化风险、产业政策发生变化风险。