A股投资策略周度专题：“春季躁动”有望进入加速，精选科技细分方向“进攻”

策略专题研究报告总结

1. 前期观点回顾

• 情绪交易难以影响“春季躁动”行情，政策预期应适当降温。
• **新一轮“宽财政+宽货币”**最快可能在2025年第二季度。
• “春季躁动”的核心驱动是基本面与流动性，而非情绪面。
• 10月以来，国内基本面在“宽货币+宽财政”影响下逐步修复，PMI生产、订单数据向好，EPMI和M1指标回升。

2. 市场聚焦

• 市场低买高卖中枢震荡向上的原因分析。
• 春季躁动行情何时加速？
• 科技风格持续性及是否会切换。
• 哪些科技细分行业值得跨年配置？

3. 国内基本面

• 基本面延续改善趋势，继续支撑市场反弹。
• 政策预期应适当降温，新一轮“宽财政+宽货币”最快在2025年第二季度。
• 2025年2~3月需关注PMI生产、订单及M1等指标变化。
• 海外经济风险：美国经济“硬着陆”可能性大，失业率可能上升至6%以上。

4. 科技细分行业筛选

• 剔除短期已定价充分的行业：如半导体、消费电子、元件等。
• 进一步筛选盈利或现金流明显改善的行业：如元件、消费电子、半导体等。
• 优选资金青睐且估值合理的行业：如元件、消费电子等。

5. 投资建议

• 重视“春季躁动”，偏向中小盘科技成长。
• 行业选择：电子、计算机、机械、军工。
• 结构上：重视“科技牛”，包括科技相关设备、财政政策投资方向、主题催化等。

风险提示

• 美国经济“硬着陆”加速确认，超出市场预期。
• 国内出口放缓超预期。
• 历史经验具有局限性。