中央经济会议定调后的春季躁动——投资策略专题

核心观点与关键数据

• 春季躁动常态化：2010年以来，春季躁动鲜有缺席，但启动时间、持续时间和涨幅不一致。一般发生在1月至3月，最强阶段在春节后至两会前。
• 核心驱动因素：政策预期驱动（中央经济工作会议、两会）、流动性季节性变化（M1反弹、信贷投放高峰）、业绩真空期与机构调仓。
• 强预期影响：强预期是春季躁动强弱的关键，来源于宏观基本面、企业盈利趋势、流动性环境。强预期年份通常表现为盈利修复、政策宽松或流动性改善。
• 中央经济工作会议定调：强调“挖掘经济潜能、苦练内功”，“提质增效”，关注科技突破和供需结构优化。财政政策更趋稳健，货币政策强调灵活运用。
• 科技占优条件：短期看，TMT成交额占比未超40%；中长期看，相对盈利优势未显现（需观察地产和A股盈利改善）。

研究结论与启示

• 近期强预期缺乏：宏观强预期尚未出现，积极因素集中于科技领域。
• 超跌成长行业机会：军工、传媒（游戏）、AI应用、港股互联网、电力设备等超跌成长行业机会显现。
• 核心科技蓝筹上行：机构核心科技蓝筹（如AI算力）或将继续上行。
• 行业配置建议：
  • 科技与周期双轮驱动。
  • 科技内部修复和高低切：军工、传媒（游戏）、AI应用、港股互联网、电池、核心AI硬件。
  • PPI改善加广谱反内卷受益：光伏、化工、钢铁、有色、电力、机械。
  • 中长期底仓：稳定型红利、黄金、优化的高股息。
• 风险提示：宏观政策超预期变动、地缘政治恶化、产业政策变化。