策略周报：春季躁动已至，科技领衔

核心观点与市场展望

• 基本面回顾：美国加征关税扰动上升，但美财长表态推动美债收益率下行，10年期美债收益率回落对全球权益市场形成估值利好。国内1月制造业PMI回落，显示内需不足问题仍待改善，但短期内“弱现实”共识下，基本面数据小幅波动对市场情绪影响较弱。近期Deepseek事件催化市场情绪回升，科技、小盘股热度显著提升，结合日历效应，预计2月中上旬市场在科技、小盘风格带动下持续修复。
• A股市场回顾：本周（2月5日-2月7日）A股成交活跃度明显回升，两市日均成交额16157亿元，较节前上升4880亿元。市场指数大幅上涨，AI+方向领涨，科技、小盘风格占优，其他板块有轮动跟涨机会，可关注AI、机器人、TMT及Deepseek相关概念短线机会。

关键数据与指标

• 估值水平：A股普涨，宽基指数估值分位数回升，中证1000、创业板回升幅度更大。
• 风险溢价与股债性价比：A股风险溢价率整体回落，仍处一倍标准差上方；上证红利股债性价比仍处于高位。
• 换手率：宽基指数换手率扭转持续回落趋势，创业板指换手率回升幅度较大。
• 资金监测：两市日均成交额16157亿元，市场活跃度明显回升。
• 行业轮动与赚钱效应：行业轮动速度高位小幅回落，市场机会向AI+聚焦，其他板块轮动跟涨。

下周重点关注

• 2月12日美国CPI数据，若通胀压力降低，有利于提振美联储降息预期，利好全球权益资产估值。

风险提示

• 经济修复不及预期、政策效果不及预期、地缘风险、海外经济衰退风险、外部政策不确定性风险。