传媒行业周报：百度无人商业化持续推进，《阿凡达2》上映有望提振电影大盘

百度无人商业化持续推进，《阿凡达2》上映有望提振电影大盘 传媒行业周报（20221121-20221127） 核心结论 证券研究报告 行业周报|传媒 2022年11月28日 百度在京开启自动驾驶前排无人测试，无人商业化持续推进。据百度官方消息，北京发放自动驾驶无人化通知书，这是自动驾驶无人化第二阶段测试许可，其中百度成为首批获准企业，正式在京开启前排无人测试。早在去年10月，北京市智能网联汽车政策先行区正式开放无人化测试场景，百度和小马智行就是首批进行无人化道路测试的企业。目前，我国多地已经出台了自动驾驶方面的政策，北京、重庆、武汉、深圳、广州、长沙等多个城市允许自动驾驶汽车在特定区域、特定时段进行商业化试运营。我们认为百度在自动驾驶方面具备较强竞争力，萝卜快跑规模进一步扩大，3Q22萝卜快跑合计提供47.4万次乘车服务，环比提升65%，同比提升311%。造车成本持续下降，今年7月，公司在百度2022年世界大会上发布新一代自动驾驶汽车RT6，规划于2023年率先在萝卜快跑上投入使用，其造车成本降至25万元，较上一代车型下降近50%。随着全国各地自动驾驶无人化与商业化政策不断落地，百度竞争优势凸显，商业化变现运营有望提速，建议关注百度集团-SW（9888.HK）. 《阿凡达2》定档12月16日，有望显著提振电影市场。据猫眼电影，今年 1-10月全国总票房278亿（含服务费），同比下滑35%，较2019年同期下滑50%。一方面受疫情影响，影院无法正常营业，另一方面制片方也更多选择观望等待，影片供给相对较弱。《阿凡达：水之道》猫眼想看人数超82万人，内地同步引进，定档12月16日，预计将显著提振电影市场供需两端。目前《航海王：红发歌姬》、《绑架游戏》、《可不可以不要离开我》、 《保你平安》、《绝望主夫》等影片陆续定档12月；另外春节档是重要档期，20年/21年春节档分别收获78.42/60.39亿票房，目前《流浪地球2》已定档春节，关注《满江红》、《无名》等影片定档节奏。影院经营杠杆高，业绩弹性较大，万达电影10月份票房市占率18.7%，同比去年提升4.0pct，10月份万达电影票房同比下滑64.0%，跑赢大盘8个点，市占率持续提升，建议关注万达电影（002739.SZ）。 一周行业表现： 上证综指上涨0.14%，深证综指下滑2.22%，传媒（申万）收于512.67点，下滑5.26%，跑输上证综指5.41个百分点。从行业内部来看，影视指数下滑5.38%，动漫指数下滑5.14%，游戏指数下滑6.58%，出版指数上涨1.06%，广播电视指数下滑1.86%，广告营销指数下滑6.46%。 风险提示：政策监管风险，自动驾驶进展不及预期，电影票房不及预期，疫情反复风险。 分析师 李艳丽S0800518050001 021-38584239 liyanli@research.xbmail.com.cn 相关研究 传媒：传承与创新，文化自信激发传媒新活力 —传媒行业2023年策略报告2022-11-25传媒：11月70款游戏获版号，《职业学校办学条件达标工程实施方案》印发—传媒行业周报（20221114-20221120）2022-11-20 传媒：10月全球收入TOP5国内手游厂商排名稳定，关注重点影片定档节奏—传媒行业周报（20221107-20221113）2022-11-13 索引 内容目录 子行业观点更新3 投资机会监控5 行业及个股表现5 一周个股异动6 一周公告及新闻7 行业新闻及公司公告7 一周行业数据9 电影9 电视剧10 综艺11 游戏11 出版12 图表目录 图1：传媒子行业指数表现6 图2：周累积票房同比情况9 图3：2022/11/14-2022/11/20电视剧直播关注度与市场份额排名10 图4：传媒公司估值14 表1：2022/11/21-2022/11/25单周指数及个股前五涨跌幅情况5 表2：2022/11/21-2022/11/25周均换手率前五情况6 表3：2022/11/21-2022/11/25周均换手率较过去半年日均变动幅度最大前五情况6 表4：2022/11/14-2022/11/20单周票房TOP109 表5：2022/11/14-2022/11/20单周电视剧全网播映指数前十排名10 表6：2022/11/14-2022/11/20单周综艺节目网络播映指数前十排名11 表7：截至2022/11/20iOS畅销榜游戏Top1011 表8：2022/11/14-2022/11/20京东图书畅销榜TOP20榜单12 表9：2022/11/14-2022/11/20京东图书新书榜TOP20榜单13 子行业观点更新 传媒行业2023年策略：传承与创新，文化自信激发传媒新活力。 短期建议关注影院/院线公司万达电影（002739.SZ）、横店影视（603103.SH）和中国电影（600977.SH）。中期看，关注受益于广告主需求和用户付费复苏的腾讯控股（0700.HK）、网易-S（9999.HK）、快手-W（1024.HK）、芒果超媒（300413.SZ）、完美世界（002624.SZ）、三七互娱（002555.SZ）和吉比特（603444.SH）。长期看，建议关注具有创新能力和新赛道能力的公司，如百度集团-SW（9888.HK）。 疫情防控政策优化，建议关注海外大片定档时间和春节档，短期看影院/院线板块弹性大。据猫眼电影，今年1-10月全国总票房278亿（含服务费），同比下滑35%，较2019年同期下滑50%。一方面受疫情影响，影院无法正常营业，另一方面制片方也更多选择观望等待，影片供给相对较弱。《阿凡达：水之道》猫眼想看人数超82万人，内地同步引进，定 档12月16日，预计将显著提振电影市场供需两端。另外春节档是重要档期，20年/21年春节档分别收获78.42/60.39亿元票房，目前《流浪地球2》已定档春节，关注《满江红》、《无名》等影片定档节奏，春节档票房值得期待。影院经营杠杆高，业绩弹性较大，建议关注万达电影、横店影视和中国电影。 中期看好疫后的需求修复，包括广告主和C端用户，建议关注广告、视频和游戏公司。随着疫情防控形势的好转以及全球经济环境的改善，我们认为广告需求复苏进程将加快，预计明年一季度之后市场有望出现明显回暖迹象。我们看好广告市场在23年迎来修复， 互联网媒体公司广告业务以及广告代理公司23年收入增速均将实现同比显著提升。长视频网站内容提质减量趋势延续，提价推动ARPU值增长，会员付费具有韧性，我们预计23年ARPU值增长5%左右。游戏方面，国内版号常态化审批，新一轮产品周期开启，中国厂商出海竞争力不断提升，预计2023年行业将恢复增长。建议关注腾讯控股、快手 -W、芒果超媒、完美世界、三七互娱和吉比特。 长期看好数字经济商业化不断落地。国内元宇宙/Web3.0政策不断落地，明确产业发展方向。产品端来看，硬件设备快速发展，Pico4于22年9月份推出，Pico创始人周宏伟在Pico4发布会上预测，这一头显的销量将超100万台。IDC预计23年国内VR/AR产业规模将达到44亿美元，同比增长42%。自动驾驶进展不断，2023年陆续有新催化落地，百度自动驾驶汽车RT6造车成本降至25万元/台，有望率先在萝卜快跑上投入使用，集度首款汽车机器人ROBO-01探月限定版将实现量产交付。建议关注具有创新能力和积极布局新赛道的公司，如百度集团-SW等。 长视频： 芒果超媒：1）《我们的滚烫人生·骑行季》于10月29日上线，前4期平均播放量1.7 亿次；最新一期11月26日上线，VIP播放量0.3亿次；2）《大湾仔的夜2》正片11月 16日上线，前两期平均播放量1.3亿次；3）《乐队的海边》11月11日上线，前两期播放 量1.0亿次；最新一期11月25日上线，播放量近0.7亿次。 头部综艺保持较高热度与口碑，《乘风破浪3》和《披荆斩棘2》播放表现均超前季，《星星的约定》《乐队的海边》《我们的滚烫人生2》《大湾仔的夜2》等“姐姐”“哥哥”系列 衍生综艺将陆续上线，几款头部综艺有望给广告收入带来较大的增量。行业竞争格局显著改善，视频平台ROI不断回升，有利于芒果拓展剧集业务，2022年芒果剧集片单丰富，预计将推动付费用户增长，继续推荐。 短视频： 快手-W：电商业务如期高增长，盈利改善可持续。快手发布22Q3业绩，22Q3实现收入 231.28亿元，同比增长12.9%；经调整净亏损6.72亿元，上年同期经调整净亏损46.16亿元。3Q22快手电商GMV达到2225亿元，同比增长26.6%，电商及其他服务实现收入26亿元，同比增长39.4%，得益于电商业务规模扩张，电商内循环广告保持健康增长态势，3Q22年快手线上营销服务收入116亿元，同比增长6.2%，平台月活广告主数量同比增长超过65%。3Q22快手平均MAU和DAU分别达到6.26亿和3.63亿，同比增长9.3%和13.4%，均迎来新高，DAU/MAU稳定在58%以上，单DAU的日均使用时长同比增加18.8%至129.3分钟，平台保持高用户黏性和社区活跃度。 运维成本持续优化，毛利率创新高，海外业务亏损收窄。公司3Q22毛利率46.3%，较去年提升4.8pct，环比2Q22提升1.3pct，主要由于公司降本增效成果出色，单用户获取、维护的成本持续得到优化。海外业务同样基于控制成本与ROI驱动的增长策略，营收增长的同时亏损显著收窄，3Q22海外市场取得收入1.89亿元，经营亏损16.87亿元，去年同期经营亏损28.54亿元。预计2022/23/24年公司营收926/1092/1268亿元，YoY+14%/+18%/+16%，经调整净利润-62/9/98亿元。 互联网： 百度集团-SW：降本增效成果显著，在线营销逐季恢复。百度集团发布2022年三季报，Q3实现营业收入325.40亿元，同比提升2%，调整后归母净利润（非公认会计准则）58.89亿元，同比提升16%。在线营销业务逐季恢复，明年有望重回正向增长。疫情导致项目交付进度延后，但智能云仍然保持正向增长，3Q22营收同比提升24%，同时公司在战略上将更加注重高质量，助力利润率持续改善。百度Apollo汽车智能化解决方案累计签约金额预计达114亿元，部分搭载ANP、AVP方案的车型计划于明年下半年上线，订单金额将逐渐确认为收入。爱奇艺连续三季度盈利，内容储备丰富。我们预计公司22/23/24年Non-GAAP归母净利润194.54/203.64/253.84亿元，YOY+3%/+5%/+25%。 投资机会监控 行业及个股表现 上证综指上涨0.14%，深证综指下滑2.22%，传媒（申万）收于512.67点，下滑5.26%，跑输上证综指5.41个百分点。从行业内部来看，影视指数下滑5.38%，动漫指数下滑5.14%，游戏指数下滑6.58%，出版指数上涨1.06%，广播电视指数下滑1.86%，广告营销指数下滑6.46%。 从个股方面来看，涨幅前三为中国科传（+43.81%）、粤传媒（+20.00%）、中国出版 （+14.57%）；跌幅前三为视觉中国（-24.11%）、元隆雅图（-17.18%）、巴士在线（-16.67%）。 表1：2022/11/21-2022/11/25单周指数及个股前五涨跌幅情况 大盘表现 代码 名称 周涨幅（%） 年初至今涨幅（%） 上证综指 000001.SH 0.14 -14.78 深证综指 399106.SZ -2.22 -21.58 传媒（申万） 801760.SWI -5.26 -29.78 个股涨幅前五(周涨幅)1 601858.SH 中国科传 43.81 36.09 2 002181.SZ 粤传媒 20.00 53.46 3 601949.SH 中国出版 14.57 -7.11 4 002564.SZ 天沃科技 13.91 17.51 5 002231.SZ 奥维通信 1