杭州银行2025年业绩快报点评：理财规模同比增39%，拨备覆盖率维持500%以上

杭州银行2025年业绩延续高增，不良前瞻指标改善幅度超出预期，安全性和成长性均位于行业头部水平，上调目标价至17.9元，维持增持评级。

核心观点：

1. 业绩高增：2025年营收、归母净利润增速分别为1.1%、12.1%，其中利息净收入同比增长12.8%，手续费及佣金净收入同比增长13.1%，零售客户AUM和杭银理财规模增长显著支撑中收。
2. 资产质量稳健：不良率、拨备覆盖率分别为0.76%、502.24%，逾期贷款与不良贷款比例、逾期90天以上贷款与不良贷款比例均环比下降，风险抵补能力领先行业。
3. 成长性潜力：聚焦九大客群，制造业、科技、绿色、普惠小微贷款增速均超20%，异地分行布局优化，长期增长潜力突出。

关键数据：

• 2025年不良率、拨备覆盖率分别为0.76%、502.24%。
• 贷款总额同比增长14.3%，贷款占比提升至45.3%。
• 子公司杭银理财存续理财产品规模超6000亿元，同比增长39%。

研究结论：
维持2025-2027年归母净利润增速预测为12.4%、11.2%、10.7%，给予2025年目标估值为1.05倍PB，对应目标价17.90元，维持增持评级。

风险提示：规模增长低于预期、资产质量恶化、成本改善不及预期。