芳烃市场周报：加工费上涨，成本支撑仍存（PX，纯苯，苯乙烯）

2025-10-31 弘业期货张博卿

成本端：国际油价低位震荡，石脑油价格573美元，PX CFR价格816美元。中石化PX挂牌价格6700元/吨，结算价格6620元/吨。APEC峰会提振宏观情绪，对成本端形成支撑；OPEC+会议预期小幅增产，对成本端有一定利空。
供给端：国内PX产量73.74万吨，环比+1.85%，产能利用率87.93%，环比+1.6%。乌鲁木齐石化重启，福佳大化延续检修，生产积极性较好。
需求端：下游PTA产能利用率78.38%，环比+2.40%，同比-2.18%，东北检修装置重启，国内供应增量，整体产能利用率环比提升。
总结与展望：PX基本面供需强势，但“金九银十”旺季预期落空，呈现“旺季不旺”特征。市场提前交易下游需求疲软及成本支撑下行预期。短流程提负及装置推迟检修导致PX增量明显，旺季期间仍处于供强需弱格局。预计PX加工费与绝对价格将震荡运行，上行空间有限。

供需：2025年9月纯苯产量193.2万吨，进口量44万吨，总供应量271.2万吨，总需求量259.3万吨。裕龙石化等装置重启，盛虹炼化等装置停车，供需双减，供大于需，下游苯乙烯多家工厂停车。
库存：截至2025年10月20日，江苏纯苯港口库存9.9万吨，环比累库0.9万吨，同比降10%。
利润：终端需求不足，苯乙烯、苯酚、己内酰胺、己二酸利润亏损，苯胺利润小幅走扩。
总结与展望：新产能陆续兑现导致国内产量显著提升，海外供应过剩，整体环境对价格构成利空。短期进一步下探空间有限，盘面交易下游苯乙烯累库，成本端下跌，近期跌幅较大。原油若无显著走强消息，产业链价格低位，纯苯端供应仍有进一步增量，中长期仍存过剩预期，供需矛盾难改，远月外盘延续偏空。

期现货：主力合约弱势震荡，现货华东主流价6430元/吨，较此前下跌。产出减少，港口库存高位，供应压力尚存。
产业链利润：非一体化装置利润均值为-454元/吨，环比减亏102元/吨。纯苯跟苯乙烯价差略扩大，非一体化苯乙烯装置亏损程度略减。
产业链开工率：中国苯乙烯工厂产量32.34万吨，环比-1.1%，产能利用率66.72%，环比-2.53%。检修损失大于增量，供应低于需求，供需差数值扩大。
下游：UPR、EPS产出增量，PS、ABS、SBR产能利用率小幅下降，整体苯乙烯需求略减。
库存：截至2025年10月27日，江苏苯乙烯港口库存19.3万吨，较上周期下降0.95万吨，但预期月度更替阶段库存将小幅累库。
总结与展望：三季度以来苯乙烯多次涨后快速回落，宏观情绪带动下期货端涨幅主要因宏观商品情绪，自身供需仍处于淡季偏弱状态。进入10月下旬，装置亏损加剧，市场弱势震荡。尽管宏观趋势好转、供需结构改善，但港口库存居高，供应压力尚存。整体来看，虽处传统旺季但价格持续承压，下游需求较淡季有所好转，关税消息与宏观市场有一定提振，但装置利润不佳，弱现实基本面预计仍将延续，低位震荡。