有色金属-海外季报：Lynas 2026Q2 REO产销量分别同比增长8%/4%至3481吨/2941吨，Dy、Tb产量为19吨

生产经营情况

• 稀土产品产量：2026Q2，公司稀土氧化物（REO）总产量为3481吨，同比增长8%，环比增长8%。NdPr产量为1857吨，同比减少11%，环比减少7%，主要受Mt Weld矿石性质变化和精矿质量问题影响。Dy、Tb产量为19吨，环比增长138%，主要由于处理在制品及回收率提升。Mt Weld新建水循环系统已解决运行问题，但精矿质量受矿石性质波动影响，导致Kalgoorlie和Kuantan工厂效率下降。
• 销量及销售价格：2026Q2，稀土氧化物销量为2941吨，同比增长4%，环比减少6%。稀土产品平均销售价格为98.2澳元/千克，同比增长63%，环比上涨16%，创历史新高，主要得益于NdPr价格改善、重稀土销售占比提升及溢价水平提高。2026Q2实现销售收入2.889亿澳元，同比增长70%，环比增长9%，为FY2022 Q4以来最高。销售回款为2.971亿澳元，同比增长95%，环比增长约28%。

财务及现金情况

• 现金情况：截至2026年6月30日，公司现金及短期存款为12.091亿澳元，同比增长627%，较3月末增长13%。主要由于股权融资完成，全年净收入9.143亿澳元。2026Q2收到客户回款2.971亿澳元，获得利息收入740万澳元，收到所得税退款2490万澳元。支出为1.544亿澳元，偿还借款1450万澳元。
• 资本支出：2026Q2资本开支、勘探及开发现金支出为2780万澳元，同比减少68%，环比减少15%，主要用于Lynas增长项目。FY2026全年资本开支合计为1.714亿澳元。

项目进展

• Mt Weld扩产项目：除新增尾矿储存设施外，主要建设工作已基本完成。新细磨设备Isamill预计2026Q3投入运行，提升选矿回收率。
• 马来西亚重稀土扩建项目：关键设备采购订单已下达，项目将分阶段投产（Dy、Tb预计2027Q3初，钆2028年初，镥之后）。项目投资额从1.8亿澳元上调至2.94亿澳元，增幅63%，主要由于设备增加及成本上升。
• 氧化钐业务：2026年3月完成首批生产，客户认证进行中，预计2026Q3交付首批订单。主要应用于高性能磁体、光学等领域。
• 磁材产业链合作：与JS Link签署长期合作协议，计划在马来西亚建设稀土永磁体工厂，规划年产能3000吨。Lynas将投资5000万澳元并独家供应稀土原料，协议期至2038年1月。

展望

• 生产：Mt Weld水循环系统已解决，新Isamill将提升回收率，公司已调整运营标准应对矿石性质变化。
• 重稀土：继续加快Dy、Tb产能爬坡，满足海外客户需求。
• 氧化钐：预计2026Q3交付首批订单，推进客户认证。
• 项目建设：继续推进马来西亚重稀土扩建项目，预计2027Q3初生产首批钆产品。
• 产业链：通过与JS Link合作，向稀土金属和永磁材料产业链延伸。

风险提示

1）下游需求增速不及预期；2）全球在产矿山产量超预期；3）全球新建及复产项目进度超预期；4）地缘政治风险。