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2025 年业绩快报点评：营收增速由负转正

2026-01-22 田维韦,王剑国信证券郭小欧

核心观点
公司2025年业绩快报显示，全年营收2127亿元，同比增长0.24%；归母净利润775亿元，同比增长0.34%。营收增速由负转正，主要得益于净息差同比降幅收窄及非息收入降幅收窄，预计趋势延续。

关键数据

营收：全年同比增长0.24%，四季度同比增长7.3%，较前三季度改善明显。
净利润：同比增长0.34%。
贷款：总额5.95万亿元，较年初增长3.70%，较9月末下降0.7%。零售信贷需求疲软，公司加强管理。存款总额5.93万亿元，较年初增长7.18%。
不良率：1.08%，与9月末持平，较年初提升1bp。拨备覆盖率228.41%，较年初下降9.4个百分点。

投资建议
维持“中性”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为776/803/846亿元，对应同比增长0.5%/3.5%/5.4%。当前股价对应2025-2027年PE值为5.7x/5.5x/5.2x，PB值为0.51x/0.48x/0.45x。

风险提示
宏观经济复苏不及预期可能拖累净息差和资产质量。

2025 年业绩快报点评：营收增速由负转正

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