行业数据
- 2025年1-11月，中国软件行业收入增速持续回升，达到13.3%，连续9个月增长。利润增速为6.6%，低于收入增速。
- 软件出口金额同比增长8.1%，达到569亿美元。
- IC设计子行业增速最快，达到16.5%；云计算+大数据服务和基础软件增速分别为12.8%和12.9%。
AI
- 头部大模型进展：OpenAI的GPT-5系列、xAI的Grok 4、谷歌的Gemini3Pro、Anthropic的ClaudeOpus4.5为头部闭源模型；中国的DeepSeek的DeepSeek-V3.2、阿里的Qwen3-Max等采用开源模式。
- 模型跑分：OpenAI的GPT-5、Anthropic的ClaudeOpus 4.5、谷歌的Gemini 3 Pro分列前三，国产模型中智谱的GLM-4.7、DeepSeek的V3.2表现突出。
- 大模型创业企业上市：智谱和MiniMax在港股上市，展示盈利和增长潜力。MiniMax以2C为主，海外收入占比73%；智谱以2B为主，收入季节性明显。
- 国产芯片训练大模型：DeepSeek与国产芯片协同优化，TileLang算子提升效率，预计V4模型性能领先，将冲击海外模型厂商。
- 模型调用量：阿里加速布局，字节仍居国内第一，ChatGPT、Gemini、微软AI月活跃用户数分别达9亿、6.5亿、9亿。
- AI Agent：Meta收购Manus，AI Agent发展进入里程碑。
- AI手机：2026年手机端AI应用将全面加速，苹果与谷歌合作，阿里千问App接入生态业务。
- AI编程：科技大厂裁员，Anthropic Claude Code年化收入超10亿美元，DeepSeek V4编程能力或超Anthropic和OpenAI。
- AI医疗：OpenAI聚焦医疗AI应用，国内百川开源医疗大模型Baichuan-M3，性能超越GPT-5.2。
国产化
- 国产芯片：国产化比例提升，英伟达H200受限，华为昇腾950PR将发布，国产芯片替代加速。
- 鸿蒙系统：终端数量突破3600万，每日新增10万台，市场份额国内第二，全球第三。
- EDA：美国出口管控聚焦EDA，国产替代加速，行业并购活跃，上市进程加快。
- 超节点：华为、阿里、曙光等厂商布局超节点，提升算力，华为Atlas 950将成全球最强超节点。
算力
- 英伟达：收购新思科技、Grop，寻求技术支持和性能突破，Rubin架构芯片将量产。
- 自研芯片：谷歌TPU获得Meta订单，亚马逊、微软、Meta、OpenAI等厂商自研芯片，挑战英伟达垄断地位。
- 数据中心：AI算力驱动下，部分厂商加快基建，2026年业绩有望释放。
- 资本开支：海外科技企业资本投入创新高，国内厂商相对保守，阿里云AI相关收入增长强劲。
- AI服务器：市场多元化，超节点需求提升厂商系统设计能力。
- 云计算：国内阿里、火山引擎呈现两强格局，AI云市场规模快速增长。
- 液冷：AI芯片性能提升，液冷经济性凸显，市场规模快速增长。
投资建议
- 给予行业强于大市的投资评级。
- 建议关注：润泽科技（300442）、中科曙光（603019）、中科星图（688568）、华大九天（301269）。
- 积极关注IPO：长鑫科技、芯和半导体、合见工软。
风险提示
- 国际局势的不确定性。
- 海外AI产业竞争格局变化带来市场调整风险。
