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2026-01-22 未知机构 Hallam贾文强

维持持有评级及目标价270美元：基于对谷歌TPU服务器供应链扩张及CLS业务增长的分析。
谷歌TPU服务器供应链扩张：
- 预计2026年进一步扩张，鸿海将于1Q26开始L10/L11生产，可能占据约20%市场份额（高于当前共识的约5%），反映供应链再平衡。
- Celestica仍是谷歌TPUL6及机架级解决方案的关键供应商。
- Meta已中止Iris项目进一步开发（保留IrisPlus），Iris的CoWoS产能将转向谷歌，暗示MetaAI服务器营收下修，TPU贡献更高。
通信部门增长潜力：
- 受益于网络需求加速，包括800G持续增长及2026年1.6T交换机爬坡。
- 预计2026E/2027E每股收益为8.7/12.3美元，目标价维持270美元（基于22倍2027E市盈率）。
- CLS处于有利位置捕捉光模块、激光及交换机上行潜力，网络业务将显著提升整体毛利率及EPS。
新兴O趋势：
- CLS作为谷歌生态系统关键合约制造商，在O交换机组装方面具备增长潜力。

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