复合肥基本盘稳固增长,主要得益于土地流转和经济作物增加推动施用量及复合化率提升。头部企业渠道优势显著,在单质肥价格稳定背景下,领先企业有望持续提升市占率,复合肥销量预计维持双位数增长。
三大增量释放即将到来:
- 磷矿:290万吨/年阿居洛呷磷矿预计26年底投产,贡献工程矿;400万吨/年牛牛寨东段磷矿处于建设阶段,后续产能可优化;西段磷矿在探矿阶段;50万吨/年二坝磷铅锌矿(49%权益)预计4-5月复产,并有扩产规划。
- 合成氨:湖北应城基地70万吨合成氨项目预计春节前投产,成本优势显著,完善产业链。
- 工业盐:150万吨工业盐26年初已进入试生产,成本优势显著。
热法磷酸稀缺性渐显,广西项目打开远期空间:
- 热法磷酸与湿法磷酸均价差约100元/吨,硫磺高位下湿法酸成本优势减弱,热法酸因黄磷产能限制稀缺性凸显,且品质更优,无磷石膏处理问题。
- 公司黄磷产能6万吨,为国内商品黄磷产量最大企业之一,并拟布局热法磷酸产业。
- 公司拟在广西贵港投资建设年产200万吨合成氨、300万吨尿素、120万吨高效复合肥等项目,相关指标稀缺性显著,打开远期空间。