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2025年地方政府债券市场回顾及展望：发行规模创新高化债步入新阶段

2026-01-21 张建飞,翟瑞联合资信评估淘金曹艳平

2025年1-11月，中国地方政府债券市场呈现发行规模创新高、化债步入新阶段的特征。全年累计发行10.01万亿元，同比增长15.22%，创历史新高，其中新增专项债发行规模创近五年新高，再融资债券发行提速。政策层面，中央实施更加积极的财政政策，安排更大规模政府债券，推动专项债发行使用，并加快推进隐性债务置换，动态调整债务高风险地区名单。市场表现方面，地方债平均发行利率波动上升，10月和11月受年末资金面预期影响明显翘尾；平均利差持续走阔，省份间利差分化。专项债投向以基建领域为主，多地重启土地储备专项债发行。展望未来，预计2026年地方债将靠前发行、节奏加快，债券市场利率将低位震荡；政府债务管理长效监管机制将加快构建，融资平台经营性债务风险化解或将接棒下一阶段化债重心。

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