中加互相降低商品关税，国内菜油价格如何变化？

核心观点：

1. 加拿大总理卡尼访问中国后，中加双方初步达成协议，中国将在3月1日前将加菜籽关税下调至15%，加拿大允许最多4.9万辆中国电动汽车以6.1%税率进入本国市场。
2. 2025年国内对加拿大菜系产品的进口管制趋严，导致加菜籽进口利润恶化，国内菜籽进口量下降，菜油供需偏紧。
3. 降税落地将大幅改善加菜籽进口利润，刺激国内大量买船，年进口量可能接近2023-24年的500-600万吨级。
4. 国内菜籽及菜油供需紧张的强现实短期内难以改变，支撑近月合约价格表现，短期预计菜油05合约价格低位震荡，中长期菜油价格偏空。

关键数据：

• 2025年1-11月中国共进口菜籽245万吨（同比-62%），其中加菜籽233万吨（同比-62%）。
• 截至2026年1月16日当周，沿海地区菜籽库存仅有6万吨（同比-89%）。
• 截至2026年1月16日当周，沿海+华东菜油库存27.6万吨（同比-43%）。
• 1月19日3月船期加菜籽的进口成本高达7835元/吨，盘面进口利润处于-2992元/吨的深度亏损状态；若降税至15%，进口成本降至4698元/吨，进口利润猛增至145元/吨。

研究结论：

• 降税落地将使国内重新启动对加菜籽的进口，菜籽供应由紧张转宽松的预期加剧。
• 如果国内立刻开始购买3月船期加菜籽，最快4月可以到达国内，5月及之后国内菜籽的供需转宽松较为明显。
• 4月前国内菜系供需维持紧张状态，预计盘面将呈现近强远弱的状态。
• 短期预计菜油05合约价格经过前期调整后低位震荡，需要等待政策进一步明朗；中长期菜油价格偏空对待。

后续重点关注：

1. 降税的落地时间及具体形式，以及计划于3月9日结束的加菜籽反倾销调查终审的结果。
2. 降税落地后国内对加菜籽的采购进度。