北交所新股申购报告：高精度输送领军企业，锂电回暖2025H1在手订单升至18亿

美德乐：智能输送装备“小巨人”，2025H1新能源电池占比回升至62%

核心观点

美德乐是国内领先的智能输送系统供应商，主要产品为模块化输送系统和工业组件，广泛应用于新能源、汽车零部件、电子等行业领域。公司是国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业，技术水平国际先进。

关键数据

• 2025H1新能源电池收入占比：61.98%
• 2025H1高精度输送系统收入占比：72.62%
• 2025H1高精度输送系统毛利率：41.08%
• 2025Q1-3营收同比增长：25.15%
• 2025Q1-3归母净利润同比增长：38.83%
• 2025Q1-3毛利率：37.30%
• 2025Q1-3净利率：21.20%
• 2025H1末在手订单：18亿元
• 2024年国内新能源领域智能输送系统市场规模：41-68亿元
• 2024年国内智能输送系统市场规模：175-233亿元
• 2024年高精度输送系统国内市场规模：18-26亿元

研究结论

• 市场竞争：智能物流装备市场持续景气，锂电、汽车等下游固定资产投资规模稳增，为美德乐提供了广阔的市场空间。
• 竞争优势：美德乐在高精度输送领域具有较高的市场占有率，拥有完整的核心技术体系和丰富的项目经验，并掌握磁驱输送技术，具备技术、市场、客户资源和品牌等多方面的竞争优势。
• 财务状况：美德乐盈利能力持续提升，净利率和应收账款周转率在可比公司中领先。
• 未来展望：美德乐募投项目集中于高精度输送系统，将进一步提升产能和市场竞争力，预计未来发展前景良好。

风险提示

• 客户集中度较高风险
• 应收款项坏账风险
• 技术迭代风险