核心观点
行业评级：看好。2026年初建筑行业延续结构分化格局，基建投资在政策性金融工具支撑下呈现反季节性改善，新基建、新能源等新兴赛道表现亮眼，房地产市场仍处探底阶段，行业资源持续向头部企业集中。发债方面，2026年财政政策保持积极取向，专项债发行前置特征明显，多地已启动首批发行工作，叠加化债政策持续推进与政策性金融工具效能释放，为重大项目落地提供坚实资金保障。经营方面，地产与传统基建需求仍在筑底，建筑工地资金到位率同比偏弱，但各地重大项目密集开工扩内需，海外业务、国企改革相关标的及“建筑+科技”赛道受关注度提升，行业期待后续需求边际改善。高频数据方面，上游建材市场分化运行，水泥发运率处于历史中位，石油沥青装置开工率环比回升，螺纹钢等建材表观需求仍处历史低位，整体供需格局对价格支撑有限。
投资建议
- 低估值高股息方向：在当前流动性宽松、低利率背景下，低估值、高分红仍具有配置价值，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的个股。
- 参与重点工程和转型升级方向：西部大开发、雅下水电工程等是国家大力支持的项目，以及发展新质生产力、提升各行业数智化水平是未来大趋势。建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。
周度行情回顾
本周（2026.1.12-2026.1.18），A股主要指数涨跌互现，金融市场多板块呈现结构性波动，资金面宽松态势显著。央行通过逆回购净投放8128亿元，重启14天逆回购呵护流动性，资金利率多数下行，同业存单净融资为负且各期限利率分化，10年期国债等利率债收益率小幅下行。外汇市场上，美元指数受避险需求支撑连升三周，人民币依托出口数据向好与结汇力量保持韧性。股票市场多数指数上涨，科创50指数领涨4.05%，计算机等行业表现突出，国防军工等行业跌幅靠前。商品市场中黄金受地缘风险支撑价格上涨。宏观层面，2025年12月进出口数据超预期，对外贸易韧性凸显；政策端再贷款再贴现利率下调并新增相关额度，证监会就衍生品交易管理办法征求意见，进一步完善金融监管与支持体系。
具体来看，上证指数周收跌0.45%，收报4101.91点，沪深300周收跌0.57%，收报4731.87点，申万一级行业中，建筑装饰周收涨0.27%，收报2252.55点，跑赢沪深300指数与上证指数。建筑装饰子行业中，专业工程周收涨1.00%，工程咨询服务Ⅱ周收涨0.90%，涨幅居前，装修装饰Ⅱ周收跌0.68%，跌幅靠前。
行业估值情况
截至1月16日，建筑装饰行业的PE(TTM)13.58倍，位于近10年78.05%分位数，但相对于其他行业仍偏低，全市场排名29/31，高于银行与非银金融；建筑装饰行业的PB(LF)0.84倍，位于近10年26.52%分位数，相对其他行业也在偏低位置，全市场排名29/31，高于银行和房地产；动态股息率2.37%，略不及沪深300的2.67%和银行的4.74%。
行业数据跟踪
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发债数据情况
- 城投债：发行量环比减少，净融资额环比减少。
- 专项债：发行量同环比均减少。
- 特别国债：本周，无特别国债净融资额。
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经营数据情况
- 建筑业景气度微增，新接订单数量增加。2025年12月建筑业PMI为52.80%，位于荣枯线上，较上月环比上升3.2个百分点，同比下降0.40%。
- 新房成交面积增加，二手房成交套数增加。本周，30大中城市商品房成交面积126.60万平方米，环比增加6.20%，同比下降32.42%；11大热门城市二手房成交22665套，环比增加9.38%，同比减少5.54%。
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高频数据情况
- 水泥发运率环比持平，散装水泥价格环比下降。本周，水泥发运率28.75%，环比持平，同比上涨5.97%；普通散装水泥279.50元/吨,环比下降0.64%，同比下降21.02%。
- 螺纹钢量价齐降。本周，主要钢厂螺纹钢产量190.36万吨，同比下降7.62%，环比下降0.34%；螺纹钢价格3392元/吨，同比下降5.17%，环比下降0.21%。
- 石油沥青装置开工率环比上涨。本周，石油沥青装置开工率27.20%，同比下降2.10%，环比上涨1.80%。
行业重要事件
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行业要闻
- 奥林匹克中心区将实施龙形水系生态提升工程，打造活力共享、全时开放的首都城市中央公园。
- 北京市发布2026年“3个100”重点工程项目清单，总投资额超1.4万亿元。
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公司动态
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- 成都高新发展股份有限公司控股子公司成都高投芯未半导体有限公司将产线平台设备资产转让给控股股东成都高新投资集团有限公司。
- 丹阳顺景智能科技股份有限公司及其控股子公司共新签5项建筑行业业务合同，合同总金额为2,489.70万元。
- 深圳市嘉合劲威电子科技有限公司收购计划。
- 深圳市宏发股份有限公司预计2025年度实现盈利，但归属于母公司所有者的净利润同比下降超过50%。
风险提示
- 基建、地产等投资不及预期。
- 宏观流动性收紧风险。
- 地方融资平台违约风险。
- 关税影响增强的风险。
