建筑装饰行业周报：2014-2015行情复盘：建筑板块显著跑赢大盘，中字头领涨

行业研究 证券研究报告 建筑2023年03月05日 建筑装饰行业周报（20230227-20230305） 2014-2015行情复盘：建筑板块显著跑赢大盘，中字头领涨 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：�彬鹏 邮箱：wangbinpeng@hcyjs.com执业编号：S0360519060002 证券分析师：鲁星泽 电话：021-20572575 邮箱：luxingze@hcyjs.com执业编号：S0360520120001 证券分析师：郭亚新 邮箱：guoyaxin@hcyjs.com执业编号：S0360522070002 行业基本数据 -5% -13%22/03 -22% 22/05 22/0722/1022/1223/02 建筑 沪深300 相关研究报告 《建筑装饰行业周报（20220808-20220814）：继续推荐百利科技》 2022-08-14 《建筑装饰行业周报（20220801-20220807）：新增推荐百利科技，锂电EPC黑马顺势起航》 2022-08-07 《建筑装饰行业周报（20220725-20220731）：关注下半年稳增长情况，推荐抽水蓄能产业链》 2022-07-31 一周市场回顾：1）国家统计局今日发布《中华人民共和国2022年国民经济和社会发展统计公报》。初步核算，全年国内生产总值1210207亿元，比上年增长3.0%。其中，第一产业增加值88345亿元，比上年增长4.1%；第二产业增 加值483164亿元，增长3.8%；第三产业增加值638698亿元，增长2.3%；2）楼市销售量复苏之际，2月百城房价下降态势进一步缓和。中指院数据显示，2月百城新建住宅均价16174元/平方米，环比持平，同比下跌0.06%；二手住宅均价15856元/平米，环比下跌0.01%，同比下跌0.96%；3）统计局数据显示，2月份，制造业PMI为52.6%，比上月上升2.5个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续上升。 本周观点：2014-2015行情复盘：建筑板块显著跑赢大盘，中字头领涨。建筑装饰2014-2015年行情起于2014年6月20日，终于2015年6月8日，持续时间近1年，期间，建筑装饰板块上涨287.58%，涨幅超过同期上证指数（上 占比% 股票家数(只) 154 0.02 总市值(亿元) 18,197.39 1.97 流通市值(亿元) 14,584.19 2.10 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -4.4% -10.9% 7.0% 相对表现 -1.7% -0.1% 21.6% 4% 2022-03-04~2023-03-03 证指数区间涨幅153.59%），累计涨幅在各行业板块中居首；估值方面，建筑装饰板块PE由9.1X提升至33.4X，而同期上证指数估值由9.0X提升至22.9X。我们认为，“一带一路”倡议的提出是本轮建筑板块超额收益主要影响因素，2013年9月~10月，习近平主席分别提出建设“新丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”的合作倡议，2014年9月、11月又分别“提出打造中蒙俄经济走廊”、“宣布成立丝路基金”，2015年2月“一带一路”工作领导小组正式亮相，3月28日三部委联合发布《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》，4-6月，我国分别与巴基斯坦、俄罗斯、白俄罗斯、法国等国家推动相关合作。从标的来看，建筑板块中绝大多数公司区间最高涨幅超过一倍，建筑央企领涨，区间最高涨幅前十的企业中，中字头央企占据6席，中国中铁、中国中冶、中国电建、中国铁建、中国交建、中铁工业区间最高涨幅均超过450%，中国建筑区间最高涨幅277.62%，中钢国际区间最高涨幅267.48%，中材国际区间最高涨幅211.93%，中工国际区间最高涨幅161.64%，中国化学区间最高涨幅164.97%，中字头企业超额收益显著。 基建数据跟踪：1）本周专项债发行量609.99亿元，截止2023年3月5日，累计发行量8383.86亿元，累计同比+6.19%。2）城投债：本周城投债发行量为1455.74亿元，净融资额582.82亿元，截止目前累计净融资额3275.94亿元， 累计同比-22.04%。3）本周发改委重大批复：本周无发改委重大项目批复。截止2023年3月5日，2023年度批复项目合计投资额0亿元。4）本周共5家 公司新签20份订单，总金额606.69亿元。 投资建议：重点推荐祁连山、中国交建、中国建筑、中国中铁、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能、中国电建，建议关注中国能建。 市场回顾： 1)行业：本周大盘上涨1.87%，创业板上涨0.07%，建筑行业上涨6.10%，在整个市场中表现较好；市场各行业大部分上涨，涨幅前�为化学工程 （8.63%）、国际工程（8.22%）、建筑装饰（6.1%）、其他专业工程（4.51%）、工程咨询服务III（3.79%）。 2)个股：本周共93只股票上涨，涨幅前�的公司为建发合诚（20.4%）、中国交建（18.07%）、中钢国际（13.74%）、亚翔集成（13.13%）、中国海诚 （12.75%）；跌幅前�的公司为乾景园林（-9.95%）、天域生态（-9.24%）、华图山鼎（-4.55%）、*ST奇信（-4.34%）、东珠生态（-3.95%）。月度来看共80只股票上涨，年初至今共105只股票上涨。 3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率6.9002，上周收盘价6.9442。十年期国债到期收益率为2.9026%，较上周下跌1.00bp。一个月SHIBOR为2.2950%，较上周上涨1.00bp。 4)其他：本周共6家公司发生大宗交易，2家公司发生重要股东增减持。 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 目录 一、本周观点4 二、行业要闻简评6 （一）宏观6 （二）基建7 （三）装配式7 （四）其他7 三、公司动态简评8 （一）业绩类8 （二）订单类9 （三）其他9 四、一周市场回顾11 （一）建筑行业表现11 （二）个股涨跌一览12 （三）重要股东增减持12 （四）大宗交易13 （🖂）资金面一周跟踪13 （六）PPP一周成交14 �、风险提示14 图表目录 图表1一带一路重要会议期间建筑装饰及国际工程走势图4 图表220140620-20150608建筑板块区间最高涨幅前十企业4 图表3专项债周发行量与累计发行量6 图表4城投债周发行量与净融资额6 图表5本周大盘与建筑行业涨跌幅比较11 图表6本周各行业涨跌幅比较11 图表7各行业最新PE（2023，TTM）11 图表8建筑子行业最新PE（2023，TTM）11 图表9个股涨跌一览12 图表10重要股东增减持13 图表11大宗交易13 图表12美元兑人民币即期汇率14 图表13十年期国债到期收益率与一个月SHIBOR14 图表14PPP一周成交14 一、本周观点 2014-2015行情复盘：建筑板块显著跑赢大盘，中字头领涨。建筑装饰2014-2015年行情 起于2014年6月20日，终于2015年6月8日，持续时间近1年，期间，建筑装饰板块上涨287.58%，涨幅超过同期上证指数（上证指数区间涨幅153.59%），累计涨幅在各行业板块中居首；估值方面，建筑装饰板块PE由9.1X提升至33.4X，而同期上证指数估值由9.0X提升至22.9X。我们认为，“一带一路”倡议的提出是本轮建筑板块超额收益主要影响因素，2013年9月~10月，习近平主席分别提出建设“新丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”的合作倡议，2014年9月、11月又分别“提出打造中蒙俄经济走廊”、“宣布成立丝路基金”，2015年2月“一带一路”工作领导小组正式亮相，3月28日三部委联合发布《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》，4-6月，我国分别与巴基斯坦、俄罗斯、白俄罗斯、法国等国家推动相关合作。从标的来看，建筑板块中绝大多数公司区间最高涨幅超过一倍，建筑央企领涨，区间最高涨幅前十的企业中，中字头央企占据6席，中国中铁、中国中冶、中国电建、中国铁建、中国交建、中铁工业区间最高涨幅均超过450%，中国建筑区间最高涨幅277.62%，中钢国际区间最高涨幅267.48%，中材国际区间最高涨幅211.93%，中工国际区间最高涨幅161.64%，中国化学区间最高涨幅164.97%，中字头企业超额收益显著。 图表1一带一路重要会议期间建筑装饰及国际工程走势图 资料来源：wind，华创证券（注：以“板块指数-大盘指数”表示相对走势） 图表220140620-20150608建筑板块区间最高涨幅前十企业 序号 股票代码 股票简称 区间最高涨幅（%） 1 601390.SH 中国中铁 789.14 2 601618.SH 中国中冶 533.70 3 601669.SH 中国电建 518.97 4 601800.SH 中国交建 482.65 5 600528.SH 中铁工业 461.57 6 601186.SH 中国铁建 455.24 7 600193.SH 创兴资源 452.39 8 002061.SZ 浙江交科 447.09 9 600491.SH 龙元建设 418.58 10 002135.SZ 东南网架 416.30 资料来源：wind、华创证券 投资建议：重点推荐祁连山、中国交建、中国建筑、中国中铁、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能、中国电建，建议关注中国能建。 苏文电能：公司定位EPCO全产业链电能服务商，高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务，2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%，其中，工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，通过O端业务增强客户粘性，未来主业有望受益于行业市场化程度增强，继续保持高增。3)2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局，设备投资一半占到电力工程投资的60%左右，二次设备更新频率高，设备板块空间进一步打开。4)2021年8月，公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步延伸业务链条，布局新 能源市场。 鸿路钢构：1）吨盈利持续超预期：公司2022前三季度实现营业收入144.25亿，同比+7.83%，归母净利润8.74亿，同比+6.05%，扣非净利润7.11亿，同比+16.53%，Q1-Q3单吨净利润分别为238元、389元、415元，扣非吨净利润分别为138元、335元、365元，盈利持续创新高。2）下游需求恢复：稳增长政策持续发力，基建投资增速有望继续维持高位，叠加产边际修复，行业景气度有望回升。3）公司相对同业具备明显优势：超大规模产能下的履约优势，大订单议价能力更强；钢材采购优势，可平抑材料价格波动；管理优势以及规模优势下，吨盈利持续提升逻辑不改。 四川路桥：公司2022年预计实现归母净利润112.09亿，同比+67.25%。1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”，整合后 蜀道集团总资产规模近9000亿元；2）大股东持续增持彰显信心。2019年初至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式多次增持四川路桥，目前蜀道集团及其一致行动人对公司持股比例已增至78.04%；3）公司新能源业务持续推进，有望打造第二增长曲线。 基建数据跟踪： 1.专项债：本周专项债发行量609.99亿元，截止2023年3月5日，累计发行量8383.86 亿元，累计同比+6.19%。 2.城投债：本周城投债发行量为1455.74亿元，净融资额582.82亿元，截止目前累计净 融资额3275.94亿元，累计同比-22.04%。 3.本周发改委重大批复：本周无发改委重大项目批复。截止2023年3月5日，2023年度 批复项目合计投资额0亿元。 4.公司订单跟踪：