建筑装饰行业跟踪周报：财政政策加码，稳增长持续发力可期，板块估值有望迎修复

核心观点

• 财政政策加码，稳增长预期增强：近期政治局会议和财政部、国家发改委的发布会均表明将推出一揽子增量政策，加力支持地方化债、中央投资发力、促进地产止跌企稳，利好基建和地产链条。
• 地方化债利好基建龙头企业：加力化债政策将缓解地方政府债务压力，相关区域内基建工程链条上的公司有望受益，特别是在应收账款回收、现金流改善等方面，板块估值有望修复回升。
• 基建投资结构分析：1-8月基建投资中，水利、航空、铁路等增速较高，公路、市政类投资较弱，未来随着化债政策和专项债发行加快，实物工作量有望改善。
• 出海方向景气度保持：共建“一带一路”和近期中非合作论坛将加速非洲基础设施完善，拉动海外工程需求，我国对外承包工程业务平稳发展，海外工程业务有望受益。
• 新业务增量开拓投资机会：装配式建筑、节能降碳、新能源基建、低空经济等领域景气度较高，相关转型布局的企业有望受益。

关键数据和研究结论

• 本周板块表现：建筑装饰板块（SW）涨跌幅-2.36%，跑赢沪深300和万得全A指数，超额收益分别为0.89%、1.68%。
• 建议关注：
  • 估值低位的基建龙头央企和地方国企，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国化学、中国核建等。
  • 国际工程板块，推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。
  • 装配式建筑方向，建议关注鸿路钢构、华阳国际等。
  • 建筑和基建设计院板块，建议关注中交设计、设计总院、华设集团等。

风险提示

• 地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。