国债期货日报：结构性降息落地，国债期货大多收跌

2026-01-20 徐闻宇,郭欣悦华泰期货 four_king

宏观面：

宏观政策： 12月8日政治局会议及中央经济工作会议均提出实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，释放宽货币信号。2026年1月19日起，央行下调再贷款、再贴现等利率0.25个百分点，并存在继续降准降息空间。
通胀： 12月CPI同比上升0.8%。
财政： 11月一般公共预算收入同比放缓，但全年收入进度偏快，财政托底能力仍在。支出端降幅收窄，向民生和投资倾斜，基建支出边际改善但整体偏弱。政府性基金收入受地产拖累，但专项债发行提速带动支出同比转正。
金融： 2025年前12个月社会融资规模增量35.6万亿元，M2余额同比+8.5%，M1余额同比+3.8%。人民币贷款余额同比+6.2%，存款余额同比+8.7%。居民与企业融资分化，居民贷款减少反映内生需求仍弱，企业贷款同比多增。
央行： 2026年1月19日开展1583亿元7天逆回购操作，利率1.4%。
货币市场： 主要期限回购利率近期回落，1D、7D、14D和1M分别为1.318%、1.467%、1.501%和1.557%。 市场面：
收盘价： 2026年1月19日，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.40元、105.79元、108.04元、110.92元，涨跌幅分别为0.00%、-0.02%、-0.02%和-0.22%。
净基差： TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.014元、0.007元、0.049元和0.103元。