北交所信息更新：ELSD打开第二增长曲线，2025年预计归母净利润同比+64.48%～85.95%

2026-01-19 诸海滨开源证券喜马拉雅

业绩预告与盈利预测：公司发布2025年度业绩预告，预计归母净利润13,330～15,070万元，同比增长64.48%～85.95%。受股权激励费用增加及行业竞争加剧影响，维持2025年盈利预测，下调2026-2027年盈利预测至1.41/1.81/2.36亿元，对应EPS分别为2.49/3.19/4.16元/股，PE分别为32.9/25.6/19.7倍。
行业背景与市场机遇：2025年中国汽车销量再创历史新高（3453.1万辆产，3440万辆销），同比增长10.4%和9.4%，新能源汽车产销量超1600万辆，占比超50%，成为市场主导。汽车出口超700万辆，其中新能源汽车出口261.5万辆，同比增长1倍。公司作为湿式纸基摩擦片国产品牌，受益自主品牌乘用车增长，国产替代加速。
募投项目与新产品ELSD：公司募投项目按计划建设，2026年产能将逐步爬坡至9,700万片/年。ELSD产品提升车辆行驶稳定性与安全性，尤其针对新能源车加速快、瞬时控制能力不足问题。根据DATABRIDGE数据，2024年全球电子差速器市场规模42.2亿美元，预计2032年达111.4亿美元，目前由外资主导。公司已获两家头部企业项目定点，预计2026年开始应用。ELSD产能规划独立于原有1.5亿片自动变速器摩擦片产能目标。
风险提示：市场竞争风险、原材料波动风险、募投项目投产不及预期风险。