2025年中国经济数据点评：中国经济的亮点和星光

2025年四季度，中国不变价GDP同比4.5%，全年GDP同比增长5.0%，实现预期目标。消费对经济增长的贡献率上升至52.0%，主要得益于“以旧换新”政策提振和固定资产投资下降。12月经济延续生产强于需求、外需强于内需、消费强于投资的格局。

核心亮点与结构性改善：

1. 生产保持强劲：高技术产业增加值同比9.4%，全年创年内新高，彰显产业转型升级成效，预计2026年生产强于需求的结构性特征将延续。
2. “反内卷”政策显现：工业产能利用率同比降幅扩大，部分行业受“反内卷”约束，政策从预期走向现实，但有效需求不足下物价温和回升仍需更多努力。
3. “以旧换新”政策效果显现：限额以上零售中“以旧换新”相关品类零售额同比跌幅收窄，政策支持下短期有望持续。
4. 房地产部分指标改善：商品房销售面积和金额同比跌幅收窄，新开工和竣工面积同比降幅连续两个月收窄，但投资完成额同比仍大幅下降。

研究结论： 中国经济出现结构性亮点，但改善不足以扭转“供强需弱”局面，经济内生动能恢复前需政策持续托底。货币政策总量宽松受限下，2026年1月央行结构性降息和再贷款“增量扩面”体现宽信用政策意图，预计短期可能有其它增量工具落地推动经济开门红。

风险提示：政策推进节奏不及预期，地缘冲突超预期升级。