2025年5月中国货物贸易进出口总额同比增长1.3%，增速较4月下降3.3个百分点，其中出口同比增长4.8%，增速回落3.3个百分点，进口同比下降3.4%，降幅扩大3.2个百分点，均高于市场预期，贸易顺差为1032.2亿美元，较去年同期扩大218.5亿美元。5月出口增速如期回落，但仍保持一定韧性，尤其在中美关税博弈缓和后，对美航运有所改善，但外需波动导致全球需求仍在放缓。进口降幅继续走扩且低于市场预期，或反映国内需求疲弱，关税政策不确定性也影响企业采购意愿。中美经贸关系缓和及中欧电动汽车谈判等进展，预计对出口增速有一定支撑，但出口形势将更依赖全球经济基本面变化。6月基数走低后，进口增速或有一定支撑。
对欧盟、非洲出口增速上升，但对美国、东盟等出口增速下滑。1-5月，东盟为我国第一大贸易伙伴，我国对东盟贸易总值为4204.7亿美元，同比增长7.8%，占我国进出口总额的16.8%，连续4个月走高；我国与美国贸易总值为2397.1亿美元，同比下降9.1%；我国与欧盟贸易总值同比上升1.7%，与韩国贸易总值同比下降0.6%，与日本贸易总值同比增1.2%。5月单月，我国对美国出口同比降幅扩大至34.5%，对东盟出口同比增速下降至14.8%，对欧盟出口同比增速上升至12.0%。我国向日韩出口增速均下降，对日本出口增速走低至6.2%，对韩国出口增速持续下降至-1.2%。进口方面，我国自欧盟进口增速边际回升至-0.05%，自其余各国进口增速均有所下降，自美国进口增速下滑至-18.1%，自东盟、日本、韩国进口增速分别从上涨转为下降，自欧盟进口增速边际回升16.41个百分点至-0.05%。其他贸易伙伴方面，我国与一带一路、拉丁美洲和非洲进出口增速均有所回升，对拉丁美洲出口增速回落，对RCEP国家和非洲的出口增速上升。1-5月，我国对RCEP伙伴国家进出口额同比增速走高至2.5%；我国向拉丁美洲出口增速为9.4%，下降2.1个百分点；对非洲出口增速升高至18.9%。
集成电路、汽车等出口增速走高，成品油、稀土等出口下降。1-5月，粮食、肥料、集成电路、船舶等出口金额增速均超过10%，而成品油、中药、稀土、箱包出口降幅均在10个百分点以上。5月单月，船舶、粮食和集成电路出口同比增速超过30%，陶瓷产品和汽车出口同比涨幅均在10%以上，而稀土、成品油、手机、箱包等出口降幅超过10%，家具、家电出口降幅也较大。从出口数量来看，粮食、汽车、肥料和集成电路等出口同比增长显著，而成品油、手机、家用电器和稀土出口同比下降较多。粮食出口持续高增长或与日本“大米荒”有关，集成电路、汽车延续双位数增长或因我国高科技产品竞争力提升，稀土出口增速转降或与出口管控有关，成品油出口下滑或因国内需求带动下汽油及航煤需求较好，企业先保证国内资源供应。
粮食、大豆进口增速走高，多数上游商品进口量价同减。1-5月，粮食、大豆、食用植物油进口金额分别同比下降30.9%、15.4%和上升6.4%，粮食和大豆进口金额降幅较1-4月收窄，食用植物油进口增速较1-4月下降0.4个百分点；粮食、大豆、食用植物油进口数量分别同比下降29.7%、0.7%和12.9%，但粮食和大豆进口数量降幅明显收窄，食用植物油进口降幅小幅扩大。5月单月，粮食、大豆、食用植物油进口金额分别同比上升4%、22.5%和4.5%，进口数量分别上升4.5%、36.2%和下降17.5%，粮食、大豆进口数量和金额增速均有回升，食用植物油进口数量和金额增速均走低。大豆进口量价齐升或主要因为近期进口巴西大豆到港高峰来临。上游商品中，5月单月，原油、成品油、原木及锯材、未锻轧铜及铜材、铁矿砂及其精矿、煤及褐煤进口量价同减，仅铜矿砂及其精矿、天然及合成橡胶进口量价同升，边际上，除成品油、原木及锯材、煤及褐煤进口增速小幅回升外，多数主要上游商品进口增速边际走低，尤其未锻轧铜及铜材、铜矿砂及其精矿同比增速下滑幅度超20个百分点，或与国内制造业景气边际走低有关；从中游商品看，机电和高新技术产品进口增速均有回升。5月，机电产品和高新技术产品进口金额同比分别上涨5.5%和11.2%，涨幅较4月分别扩大0.1和1.8个百分点，其中空载重量超过2吨的飞机进口金额同比降幅由4月的21.7%扩大至40.9%，中美贸易会谈后，中国民航局已于5月中旬正式通知国内航空公司恢复接收波音飞机，但实际效果或于6月后显现。
风险提示：国内政策落地不及预期，关税政策变化超预期。
