农药：出口退税政策调整+国内反内卷+海外补库，农药行业景气度有望修复

基础化工 2026-01-19 陈淑娴,周少玟东吴证券 xingxing+

事件与政策调整：2026年4月1日起，中国取消部分农药原药的出口退税（包括除草剂、杀虫剂、杀菌剂、植物生长调节剂等主流品种），退税率归零。短期将引发抢出口效应支撑产品价格上涨，长期有利于落后产能出清。
政策影响与行业结构优化：取消退税旨在优化出口结构，引导企业转向高附加值的品牌制剂出口。具备垂直整合和海外登记能力的龙头企业将优势显著。
行业景气度修复：中国农药行业产能过剩严重（产能利用率30%-60%），2025年7月“反内卷”行动推动价格回归合理区间，结束三年下行周期。当前海外补库周期叠加国内春耕需求，支撑行业景气度修复。
关键数据与趋势：全球农药渠道库存趋近合理水平，补库存需求持续。国内春耕需求集中在2-5月，原药市场旺季早于制剂市场。
相关标的：扬农化工、润丰股份、利尔化学、江山股份、国光股份。
风险提示：行业需求偏弱、竞争格局恶化、政策执行力度不及预期、落后产能出清缓慢。