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化工周报：“反内卷”预期有望提升农药等底部行业的景气度

基础化工 2025-07-08 太平洋证券陈宫泽凡

核心观点：政策明确破除“内卷式”竞争，农药等周期底部的相关行业有望景气回升。中央财经委员会第六次会议强调纵深推进全国统一大市场建设，治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。行业“反内卷”的政策导向有望给供给过剩、产能无序增加的周期底部行业带来扭转预期的可能，有望在短期内提升行业的景气度。
重点行业和产品情况跟踪：
- 民爆行业：“十四五”收官在即，行业整合加速；雅鲁藏布江项目、三峡水运新通道、浙赣粤运河等项目有望拉动内需增长；“一带一路”战略持续推进，有望带动民爆企业开拓海外需求。建议关注：易普力、江南化工、广东宏大、国泰集团和凯龙股份等。
- 超高分子量聚乙烯UHMWPE：UHMWPE纤维在军工领域的需求平稳增长，在人形机器人等科技领域的应用有望进一步提升行业景气度。建议关注：同益中。
- 农药：行业景气度底部回升，如果未来孟山都退出市场，草甘膦等相关产品或将面临供给冲击。建议关注：兴发集团、扬农化工。
关键数据：
- 草甘膦：截至7月6日，草甘膦价格为25301元/吨，较上周价格上涨503元/吨；毛利为2640.2元/吨，较上周上涨562.3元/吨；周度产量为1.1万吨，较上周持平；周度库存量为3.61万吨，较上周减少0.35万吨。
- 民爆行业：2023年，我国生产工业炸药457万吨，同比增长4.21%。电子雷管的渗透率已经达到96%以上。
- PVC：截至7月6日，PVC（电石法）市场均价4690元/吨，较上周价格上涨0.26%；PVC（乙烯法）市场均价5116元/吨，较上周价格持平。PVC行业库存量为106万吨，同比下降20.19%。
研究结论：行业“反内卷”的政策导向有望给供给过剩、产能无序增加的周期底部行业带来扭转预期的可能，有望在短期内提升行业的景气度。建议关注民爆、UHMWPE、农药等行业的投资机会。