核心观点与关键数据
- 中国电动汽车及供应链优势持续向海外扩张：中国汽车制造商正从整车出口转向本地化生产和品牌发展，预计2025年中国车企全球销量将达2700万辆，首次超越日本位居全球第一。比亚迪2025年出口量超100万辆，巩固其全球新能源汽车市场领导地位。
- 全球新能源汽车市场趋势：根据CPCA数据，2025年前十一个月全球汽车销量8766万辆，其中新能源汽车销量2033万辆，渗透率从26.3%提升至30%，主要由纯电动车驱动（15.3%）。美国市场增长放缓（同比增长6%），渗透率微升至9.9%；欧洲市场快速增长（同比增长30%），渗透率提升至25%，主要得益于政策支持和基础设施改善。
- 比亚迪全球市场表现：比亚迪在新能源汽车制造商中占据23%的市场份额（纯电动车18%），全球销量已超越特斯拉。墨西哥是其最大出口目的地（116197辆），巴西和比利时紧随其后。新兴市场（印尼、土耳其、阿联酋、菲律宾）增长强劲，显示多区域扩张策略成效显著。
全球平台建设与产能布局
- 五大洲生产与商业布局：比亚迪在匈牙利（欧洲）、东南亚及中东（亚洲）、摩洛哥（非洲）、墨西哥（北美）及巴西（南美）拥有生产基地。海外产能估算至少达170万辆，零售网络覆盖90多个国家和1800个销售点。
- 物流与供应链优化：为提升出口执行能力，比亚迪投资八艘专用汽车运输船，单次运力至少7000辆，强化产能爬升阶段的交付能力。
研究结论与投资观点
- 竞争优势分析：比亚迪的垂直整合制造基地和全球布局转化为成本控制、快速产品迭代和可靠交付执行力，支撑其竞争定位和海外市场份额持续增长。
- 未来增长动力：尽管2026年国内销售可能面临压力，海外销量将成为收入增长的关键。海外业务毛利率接近20%，高于国内水平，对整体利润率和盈利质量有积极影响。
- 投资建议：对比亚迪海外增长潜力保持乐观，当前交易于17倍2026年预测市盈率。
