棉花观点
市场要闻与重要数据
- 期货：棉花2605合约14590元/吨，环比下跌0.58%。
- 现货：新疆棉花现货15660元/吨，环比下跌11元/吨；全国现货加权均价15931元/吨，环比上涨1元/吨。
- 国际：USDA数据显示，1月美国2025/26年度陆地棉净签约77043吨，创单周新高；中国净签约12995吨，装运4128吨。
- 国内：2025年12月出口纺织品服装259.92亿美元，同比下降7.35%，环比增加8.89%。
市场分析
- 国际：USDA下调全球棉花产量和期末库存，但北半球新棉上市导致供应压力增大，全球消费疲软，ICE美棉短期承压。中长期美棉处于低估值区间，向上驱动不明确。
- 国内：25/26年度棉花大幅增产，商业库存回升，下游订单疲软，纺企刚需补库，产业链库存上升。年度看，供需预计偏平衡，年度末库存趋紧可能性存在。
策略
中性。短期盘面受下游传导压力和内外价差压力影响，预计震荡盘整。中长期需关注目标价格政策和减面积政策的执行效果。
风险
宏观及政策风险、主产国天气风险。
白糖观点
市场要闻与重要数据
- 期货：白糖2605合约5258元/吨，环比下跌0.57%。
- 现货：广西南宁5360元/吨，环比上涨10元/吨；云南昆明5215元/吨，环比下跌15元/吨。
- 国际：印度2025/26榨季食糖产量达1588.5万吨，同比增长21.63%。
- 国内：2025年12月进口食糖58万吨，同比增加19万吨；1-12月累计进口492万吨，同比增加57万吨。
市场分析
内外盘均低位盘整。原糖一季度贸易流紧平衡提供支撑，但全球过剩格局持续压制。巴西和泰国新季供应逐渐释放，贸易流将趋于宽松。长期看，巴西制糖比高位回落、泰国种植面积可能缩减等因素对糖价不利。
策略
中性。国内库存压力最大时或未到，不排除再次探底可能，但下跌空间预计不大，短中期以震荡筑底思路对待。
风险
宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
市场要闻与重要数据
- 期货：纸浆2605合约5362元/吨，环比下跌3.39%。
- 现货：山东银星针叶浆5410元/吨，环比下跌155元/吨；俄针5025元/吨，环比下跌115元/吨。
- 国际：巴西12月针叶浆出口中国环比增长74.69%，同比增长63.60%。
- 国内：2025年12月进口纸浆311.3万吨，同比增加4.9%。
市场分析
海外浆厂停机检修消息不断，供应扰动持续。欧洲港口木浆库存下降，需求好转。国内终端有效需求不足，港口库存长期高位。
策略
中性。海外供应扰动和外盘美金报涨，但国内基本面改善不足，浆价短期预计延续低位震荡。
风险
外盘报价超预期变动、汇率风险。
