核心观点
本周乙二醇内盘重心走弱，市场商谈一般。上半周受地缘局势影响成本端支撑偏强，但基本面偏弱且近月到港集中，基差走弱下行。下半周特朗普暗示暂缓对伊军事行动，油价回调，乙二醇盘面承压下行，低位买气略有回升，基差适度修复。
市场分析
价格价差
- 内盘重心宽幅调整后走弱，商谈一般。
- 上半周受地缘局势影响，成本端支撑偏强，但基本面偏弱且近月到港集中，基差走弱下行。
- 下半周油价回调，乙二醇盘面承压下行，低位买气略有回升，基差适度修复。
供应
- 中国大陆地区乙二醇整体开工负荷74.43%（环比+0.50%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷80.21%（环比+1.58%）。
- 本周负荷高位继续小增，三江石化计划二月起降至低负荷运行，但整体收缩力度有限，进口量收缩缓慢。
需求
- 江浙织机负荷55.0%（环比-1.0%），江浙加弹负荷70.0%（环比-2.0%），聚酯开工率88.30%（环比-2.50%），直纺长丝负荷88.80%（环比-1.40%）。
- POY库存天数10.0天（环比+0.6天）、FDY库存天数15.2天（环比-0.3天）、DTY库存天数23.6天（环比-0.4天）。
- 涤短工厂开工率97.6%（+0.0%），涤短工厂权益库存天数9.6天（环比+0.2天）；瓶片工厂开工率68.4%（环比-6.4%）。
- 织造负荷小幅下滑，近期少量出口订单，集中放假在1月下旬附近，届时或将加速下降。
- 终端难向下游传导，以消化原料备货为主，采购积极性不高，长丝库存累积。
- 聚酯负荷本周五附近加速下降，1月下春节检修计划将陆续兑现，短纤和小厂检修计划增多，1月月均负荷88%附近，2月月均负荷下调至81%附近。
库存
- MEG华东主港库存80.2万吨（环比+7.7万吨）。
- 华东主港计划到港总数14.8万吨，副港到港量1.7万吨，整体略偏高，预计主港将继续累库。
整体基本面供需逻辑
- 国内供应端：合成气制负荷挤出不明显，国内乙二醇负荷高位继续提升，1~2月高供应和需求转弱下累库压力仍大。
- 海外供应方面：沙特、台湾装置检修，2月后进口压力将有所缓解，但1月压力仍大。
- 需求端：1月下春节检修计划陆续兑现，织造负荷和聚酯负荷或将加速下滑，刚需支撑转弱。
策略
- 单边：中性。
- 跨期：EG2603-EG2605反套。
- 跨品种：无。
风险
- 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，地缘变化超预期。
