铁矿日报：下游累库，刚需支撑有所转弱

一、市场行情态势回顾

• 期货价格：铁矿石期货主力合约窄幅震荡，收于781.5元/吨，上涨4元/吨（+0.51%），成交24.1万手，持仓51.6万手，沉淀资金88.66亿。短期维持窄幅震荡，关注下方775元/吨支撑位。
• 现货价格：青岛港PB粉涨2元至783元/吨，超特粉涨2元至668元/吨，掉期主力微跌0.2美元至102.6美元/吨。现货坚挺，掉期价格小幅回落。
• 基差与价差：青岛港PB粉基差50元/吨，变动不大；铁矿5-9价差17元，9-1价差11元，期货呈back结构+正基差，短期破位后下方空间或有限。

二、基本面梳理

• 供应端：海外矿山发运环比增加（巴西恢复明显），但天气影响供给端存扰动；需求端铁水产量略降，钢厂盈利率走弱，刚需偏稳，春节补库加速或削弱价格支撑。
• 库存端：港口累库，压港库存下降，钢厂库存大幅增加，春节补库加速，总库存压力仍在积累。
• 市场情绪：情绪走弱，期现价格承压，关注供需两端验证及市场情绪变化。

三、宏观层面

• 国内：一季度政策加力预期增强，政策环境偏暖，支持一季度风险资产。
• 海外：美联储新主席提名（沃什，倾向降息但主张缩表）预计影响有限，需关注美伊局势、美国政府停摆等风险事件。

四、观点总结

• 基本面矛盾不突出，但期货贴水（back结构+正基差）导致窄幅震荡。
• 到港减量缓解供应压力，需求刚需偏稳，库存逐步向钢厂转移。
• 短期下方空间有限，关注市场情绪及供需验证。
  冠通期货雍开华（F03095184/Z0021808）
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