铁矿日报：下游累库，刚需支撑有所转弱

一、市场行情态势回顾

• 期货价格：铁矿石期货主力合约窄幅震荡，收于781.5元/吨，上涨0.51%，成交24.1万手，持仓51.6万手，沉淀资金88.66亿。短期维持窄幅震荡，关注下方支撑775附近。
• 现货价格：港口现货主流品种青岛港PB粉和超特粉小幅上涨，掉期主力102.6美元/吨，小幅回落。
• 基差价差端：青岛港PB粉基差50元/吨，铁矿5-9价差17元，9-1价差11元，期货合约呈现back结构+正基差，短期稍显破位，下方空间或有限。

二、基本面梳理

• 供应端：海外矿山发运环比增加，巴西发运明显恢复；但天气影响供给端存扰动预期，本期到港继续走弱。
• 需求端：铁水产量环比略降，钢厂盈利率走弱，刚需偏稳，春节临近钢厂补库加速，但补库对价格的支撑可能逐渐弱化。
• 库存方面：港口继续累库，压港库存下降，钢厂库存大幅增加，春节补库速度加快，总库存压力仍在积累。
• 市场情绪：有所走弱，期现价格承压。库存压力增加，供应端存天气扰动，节后需求不确定性，供需两端待验证，关注市场情绪变化。

三、宏观层面

• 国内：延续积极政策预期，一季度政策加力实现经济“开门红”预期走强，政策环境偏暖，看多一季度风险资产。
• 海外：美联储主席人选提名凯文·沃什，货币政策主张“支持降息但主张缩表”，被视偏鹰派，预计对市场影响有限。需关注美伊局势和美国政府停摆等风险事件。

四、观点总结

• 基本面矛盾不突出，但期货合约呈现back结构+正基差下的期货贴水，盘面窄幅震荡。
• 到港减量，供应压力减缓；需求端刚需偏稳，港口累库逐步向钢厂转移；库存压力仍在积累，节后需求不确定性较大。
• 关注市场情绪变化，下方空间或有限。