内需估值洼地盈利稳健，逆向布局低估值成长——中庚价值先锋产品投资价值分析

内需板块投资价值分析

核心观点：内需板块当前估值水平偏低，盈利能力稳健，具备投资性价比，未来有望迎来价值重估。

关键数据：

• 估值：万得内需升级指数市盈率和市净率的五年历史分位数均处于低位，低于中证全指。
• 盈利能力：自2019年Q2至2025年Q3，万得内需升级指数EPS、ROE、ROA稳定跑赢沪深300与中证800。
• 盈利成长：万得内需升级指数单季度平均归母净利润同比增长率11.02%，高于沪深300和中证800。
• 公募基金持仓：内需相关板块（医药、消费）配置比例低于过去5年平均值，食品饮料、家用电器、商贸零售以及建筑装饰持仓比例均低于过去5年均值。
• 政策支持：2025年前11个月CPI多数时段在零增长附近波动，PPI持续负增长，但2025年11月CPI和PPI边际改善，扩内需政策持续落地见效。

研究结论：

• 内需板块估值低，基本面盈利能力稳健，具备投资性价比。
• 公募基金对内需板块配置比例低，为后续增量资金流入留下空间。
• 扩内需政策持续加码，内需板块有望迎来景气度回升。

中庚价值先锋产品分析：

• 基金经理：陈涛先生，以绝对收益为核心目标，注重左侧布局，寻找估值低、具备成长潜力的公司。
• 持仓分析：中庚价值先锋呈现显著左侧布局风格，持仓集中度较高，主要配置周期、TMT、消费、医药板块，行业持仓分散。
• 风格特征：个股持仓低估值、高盈利风格相对显著，重仓股如安图生物、泸州老窖估值水平较低，南微医学、华夏航空ROE水平较高。
• 历史业绩：受提前左侧布局内需逻辑相关板块影响，中庚价值先锋业绩近期较弱，但长期相对收益表现跑赢同类平均水平。
• 业绩归因：超额收益主要来源于精选个股。

风险提示：本报告结论基于公开历史数据，存在数据滞后和第三方数据不准确风险，不构成投资建议。