中庚价值先锋产品投资价值分析：内需估值洼地盈利稳健，逆向布局低估值成长

内需板块投资价值分析

内需板块估值与盈利能力

• 估值水平：万得内需升级指数市盈率和市净率的五年历史分位数均处于低位（分别为45.2%和40.8%），低于中证全指（93.7%和70.1%），投资性价比突出。
• 盈利能力：自2019年Q2至2025年Q3，万得内需升级指数EPS、ROE、ROA均稳定跑赢沪深300与中证800。单季度平均归母净利润同比增长率及历史稳定性均优于沪深300（0.79%）和中证800（2.62%）。

公募基金持仓

• 当前配置：公募基金对内需相关板块（医药、消费）的配置比例均低于过去5年平均值。食品饮料、家用电器、商贸零售以及建筑装饰板块的配置比例均低于过去5年均值。
• 未来空间：内需板块主动权益基金持仓比例处于历史较低水平，筹码结构轻，为后续增量资金流入留下充足空间。

政策支持

• 宏观经济：2025年前11个月，CPI多数时段在零增长附近波动，PPI持续负增长。2025年11月，CPI同比上涨0.7%，PPI环比上涨0.1%，边际改善。
• 政策措施：扩内需政策持续落地见效，居民消费持续恢复。未来在宽松的货币环境与积极的财政政策作用下，内需板块有望迎来景气度进一步回升。

中庚价值先锋产品分析

• 基金经理：陈涛先生，以绝对收益为核心目标，注重在估值极具吸引力的位置进行左侧布局，寻找估值低、具备成长潜力的公司。
• 投资策略：采用以低估值价值成长为核心的选股框架，重点配置绝对估值与历史分位数均处于低位的偏内需类资产，行业分散但个股集中。
• 持仓分析：
  • 个股集中度：前十大重仓股占总权益仓位99.24%。
  • 风格特征：呈现显著左侧布局风格，主要配置周期、TMT、消费、医药板块。个股持仓低估值、高盈利风格相对显著，如安图生物（PE19.04、PB2.39）、泸州老窖（PE15.82、PB4.03）。
  • 行业配置：主要配置计算机、医药生物、食品饮料行业。
• 历史业绩：受提前左侧布局内需逻辑相关板块的影响，中庚价值先锋业绩近期较弱。今年以来累计回报率9.42%，同类排名前84.12%。在市场下跌及震荡区间中表现突出。
• 业绩归因：超额收益主要来源于精选个股，行业配置超额收益为-4.00%，个股选择超额收益为10.26%。

风险提示

本报告结论基于公开的历史数据进行统计、测算，存在数据滞后性和第三方数据提供不准确风险。对基金产品和基金管理人的研究分析结论不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。