逆向投资、低回撤高夏普、行业集中、价值风格、低估值低贝塔：每日一基：嘉实物流产业A

每日一基：嘉实物流产业A（003298.OF） ——【逆向投资、低回撤高夏普、行业集中、价值风格、低估值低贝塔】 证券分析师：高子剑 执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn 证券分析师：林依源 执业证书编号：S0600522090006邮箱：linyy@dwzq.com.cn 2022年11月22日 基金经理 个人简介、管理产品、雷达图 1 特质表现 选股能力、择时能力、交易能力、换手率 5 定性分析 研究领域、投资风格、投资策略、投资框架 2 归因分析 风格暴露、收益归因 6 产品分析 情景分析、净值与回撤、长短期收益 3 产品端分析 基金规模、投资者占比、买入持有分析 7 资产配置 仓位配置、重仓股、行业配置 4 风险提示 8 权益型基金经理：肖觅 •13年基金行业从业经验；超5年公募基金管理经验。 •在管基金87.42亿元。 个人简介 •清华大学管理学硕士。 •任职经历： 时间 就职公司 担任职务 2009.07-2016.11 嘉实基金 钢铁行业、交通运输行业研究员 2016.12- 嘉实基金 基金经理 基金经理管理产品： 基金代码 基金名称 任职时间 任职回报 003298 嘉实物流产业股票A 2016.12.29- 152.70% 160722 嘉实惠泽混合(LOF) 2018.03.09-2019.12.24 17.29% 009126 嘉实基础产业优选股票A 2020.04.15- 13.01% 070027 嘉实周期优选混合 2020.06.05- 42.51% 005660 嘉实资源精选股票A 2020.07.21-2021.08.05 72.54% 注：数据截至2022-11-15，仅保留部分初始基金 基金经理雷达图： 投资理念 投资目标 •寻找能持续创造现金流的企业，注重安 全边际和风险收益比。 •投资质地优和低估值的上市公司，降低 净值波动，风险可控地获取额收益。 投资框架 投资策略 极少进行择时 + 拒绝 短线博弈 行业轮动、基金换手率等数据均在较低位置 股票资产占基金资产比 长期维持在80%区间 •第一，及时跟踪市场环境变化，根据宏 观因素判断证券市场的发展趋势。 •第二，结合行业状况、公司价值性和成长性分析，综合评价各类资产的风险收益水平。 •通过自上而下及自下而上相结合的方法 挖掘优质的上市公司，综合构建股票投资组合。 情境分析：任职后超额收益稳定增长净值与回撤：净值稳步上升，任职后最大回撤25% 注：数据截至2022-10-31注：数据截至2022-11-11 短期收益：近一年收益率同类前2% 近一周收益率 近一个月收益率 近三个月收益率 基金收益 0.67% 1.95% 1.54% 排名 173/851 572/845 42/820 近六个月收益率 近一年收益率 今年以来收益率 基金收益 7.22% 5.81% 0.04% 排名 248/787 13/703 23/730 注：数据截至2022-11-11 长期收益：最近三年夏普率高达1.22 名称 波动率 夏普率 最大回撤 收益率 最近三年 本基金 16.6% 1.22 -17.3% 24.2% 沪深300 19.1% -0.07 -39.6% 0.2% 中证500 19.3% 0.40 -31.6% 9.3% 最近�年 本基金 17.8% 0.86 -24.6% 18.2% 沪深300 19.6% -0.06 -39.6% 0.3% 中证500 21.3% -0.04 -39.8% 0.7% 注：数据截至2022-11-11，均为年化数据 仓位配置：近一年仓位配置相对灵活重仓股留存率与集中度：留存率高位波动、集中度稳定 时期 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 股票占比 91.0% 84.1% 88.9% 85.0% 88.1% 86.2% 88.0% 83.5% 债券占比 0.8% 0.1% 0.1% 0.1% 1.1% 0.0% 0.0% 0.0% 其他占比 8.2% 15.8% 11.1% 14.9% 10.8% 13.8% 12.0% 16.5% 4.6% 49.9% 合计 52.2% 合计 52.3% 合计 58.8% 合计 9% 2. 新奥股份 2.9% 华域汽车 8% 2. 华域汽车 2.7% 宁沪高速 10 1% 3. 中国东航 3.1% 厦门空港 9% 2. 广深铁路 2.9% 厦门象屿 9 5% 3. 大秦铁路 3.1% 国投电力 1% 3. 国投电力 4.9% 建发股份 8 2% 4. 南方航空 3.1% 新奥股份 3% 3. 厦门空港 5.2% 春秋航空 7 4.7% 厦门象屿 厦门象屿 0% 4. 厦门象屿 6.3% 中国国航 6 4.7% 顺丰控股 5.1% 大秦铁路 5.6% 大秦铁路 6.3% 南方航空 5 5.1% 吉祥航空 5.4% 吉祥航空 5.6% 吉祥航空 6.5% 中国东航 4 5.9% 建发股份 6.3% 建发股份 7.1% 建发股份 7.3% 圆通速递 3 7.2% 韵达股份 9.0% 韵达股份 8.5% 韵达股份 7.9% 韵达股份 2 8.5% 圆通速递 9.5% 圆通速递 9.5% 圆通速递 8.8% 吉祥航空 1 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 序号 变化趋势 2022Q3 2022Q2 2022Q1 2021Q4 时期 最新四个季度重仓股：前十大重仓股占比逐步降低至50%，持仓集中度降低，持续重仓圆通速递、韵达股份，新进顺丰控股。 行业配置情况：板块配置和持仓相对集中；主要仓位配置在交通运输、汽车行业，剩余仓位灵活轮动 分类 行业 2018H2 2019H1 2019H2 2020H1 2020H2 2021H1 2021H2 2022H1 2022H1 TMT 电子 2.4 0.1 0.1 0.2 0.0 计算机 1.8 0.6 通信 0.1 中游制 造 交通运输 58.0 58.2 55.6 36.4 54.7 64.9 68.0 66.2 75.1 电力设备 7.3 6.5 2.4 1.7 3.5 0.8 0.6 2.6 公用事业 2.4 4.4 6.2 综合 2.6 1.7 轻工制造 1.0 0.1 机械设备 0.3 0.2 0.1 环保 0.1 医药 医药生物 0.1 0.4 0.0 周期 钢铁 3.7 9.5 4.9 0.0 有色金属 3.9 0.6 基础化工 0.2 1.8 消费 汽车 21.0 22.3 26.7 41.6 21.7 9.1 6.3 7.9 12.5 食品饮料 0.9 0.3 0.6 3.9 商贸零售 2.2 1.5 0.8 农林牧渔 2.1 1.5 0.7 家用电器 3.0 金融 银行 3.9 2.6 2.0 0.0 房地产 3.6 行业个数 5 6 9 11 9 9 11 6 87.6 增强收益，近期公用事业持仓比重上升 注：未展示各期持仓占比均不足0.1%的行业；单位：% 选股能力：选股能力稳定在50%分位左右择时能力：择时能力逐步提升至80%分位 交易能力：任职后在70%分位波动 注：2018H2数据缺失 换手率：任职后换手率先升后降，在50%分位波动 Sharpe模型：注重价值，少量大盘成长 Barra模型：偏好低贝塔、低估值、中市值的股票 收益归因：超额收益主要来源于交通运输、汽车两大重仓行业的配置收益，其他收益辅助增强 行业 超额收益 配置收益 选股收益 其他收益 交通运输 5.77 8.58 -0.11 -2.69 公用事业 0.48 0.25 0.08 0.15 汽车 0.14 1.84 -0.66 -1.05 计算机 0.11 0.07 1.69 -1.65 农林牧渔 0.06 0.03 0.08 -0.04 环保 0.01 0.01 0.01 -0.01 传媒 -0.01 -0.01 0.07 -0.07 电子 -0.07 -0.07 0.61 -0.61 通信 -0.11 -0.11 -0.11 0.11 国防军工 -0.14 -0.13 -0.30 0.28 机械设备 -0.17 -0.18 0.21 -0.21 基础化工 -0.25 -0.25 -0.25 0.24 医药生物 -0.26 -0.27 0.58 -0.57 商贸零售 -0.39 -0.39 -0.63 0.63 家用电器 -0.47 -0.47 -0.58 0.58 有色金属 -0.56 -0.56 -0.42 0.42 食品饮料 -1.14 -1.40 0.62 -0.36 电力设备 -1.87 -1.71 -0.63 0.47 平均收益 0.06 0.29 0.01 -0.24 正收益比率 33.33 33.33 50.00 44.44 注：数据截至2022-06-30；单位：% 基金规模：逐步增长至15.8亿左右投资者占比：近期机构持比显著上升 注：合并规模；单位：亿元 管理者持有比例：近期公司自购金额显著上升 持有金额(万,右轴)管理者持有比例 0.10% 0.08% 0.06% 0.04% 0.02% 0.00% 500 400 300 200 100 0 买入持有分析：持有两年正收益100% 期间 正收益比例 收益中位数 收益平均值 六个月 79.55% 9.80% 10.08% 一年 88.01% 21.27% 21.01% 两年 100.00% 59.53% 52.97% 三年 100.00% 83.58% 88.08% 注：成立以来任意时点买入并持有相应期间 1.本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。 2.本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发生变化。 3.本报告对基金产品的研究分析不应被视为对所述基金产品的评价结果，本报告对所述基金产品的客观数据展示不应被视为对其排名打分的依据。 4.任何个人或机构不得将我方基金产品研究成果作为基金产品评价结果予以公开宣传或不当引用。 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完 整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准：公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。 东吴证券