Commodity Options Daily Report：商品期权全景数据

摘要

上周五，国内商品期货市场整体呈现“多数下跌、少数上涨”的分化格局，全部中国商品指数下跌1.27%。能源化工板块领跌（-1.49%），农产品、贵金属板块小幅调整（分别为-0.28%、-0.30%），有色金属板块内部分化显著。上涨品种中，多晶硅、菜油、玻璃表现突出，分别上涨2.50%、2.07%、1.29%；下跌品种中，碳酸锂、沪锡、集运欧线领跌，跌幅分别达8.99%、6.41%、8.52%。市场核心矛盾在于宏观情绪转向谨慎、部分品种供需格局变化及前期获利资金了结。

重要资讯

1. 美军再查扣第六艘受制裁油轮；
2. 特朗普政府预计三月初敲定2026年生物燃料掺混配额；
3. 哈萨克斯坦计划2026年对德石油出口量提高至250万吨；
4. 中石油塔里木120万吨/年二期乙烯项目将2026年投产；
5. 到2030年美国天然气需求预计增长18%。

策略建议

• 有色&贵金属：长期上涨趋势不变，短期波动率中枢大概率上移，可先落袋部分收益，等待波动率回落后的看涨期权做多机会。
• 农产品：价格和波动率双双处于低位，短期有反弹升波趋势，趋势性较强品种可使用牛市价差、熊市价差策略。明年可关注油粕类受海外扰动带来的短期波动率多头机会。
• 能源化工：整体基本面偏弱，波动率长期处于低位，建议逢高卖出备兑或买沽套保策略。明年可关注反内卷政策相关品种（PVC、塑料等）及地缘局势对原油相关品种的短期影响。
• 黑色：整体基本面偏弱，建议逢高卖出备兑或买沽套保策略。明年可关注反内卷政策、环保政策相关品种的阶段性反弹升波机会（煤炭、铁矿石等）。

风险提示

• 合约选择：优先选择主力合约，规避临近到期合约的时间价值快速损耗风险。
• 波动率管理：隐含波动率低（分位数<30%）时买入期权，偏高（分位数>70%）时卖出期权或价差组合。
• 政策与宏观风险：中美贸易协定、美联储货币政策调整可能引发市场情绪逆转。
• 期权流动性风险：部分小品种期权成交清淡，建议优先交易主流标的。

各板块详细分析

• 饲料养殖：无具体数据，但整体与农产品板块策略类似，短期反弹升波趋势。
• 油脂油料：短期反弹升波趋势，可使用牛市价差、熊市价差策略。
• 软商品：无具体数据，但整体波动率偏低，建议逢高卖出备兑或买沽套保。
• 化工：基本面偏弱，波动率低位，建议逢高卖出备兑或买沽套保。
• 钢铁建材：基本面偏弱，建议逢高卖出备兑或买沽套保。
• 有色新能源：长期上涨趋势不变，短期波动率中枢上移，可先落袋部分收益再做多。
• 贵金属：长期上涨趋势不变，短期波动率中枢上移，可先落袋部分收益再做多。