Commodity Options Daily Report：商品期权全景数据

国内商品期货市场呈现分化格局，南华商品指数下跌0.86%，成交额2.41万亿元，市场情绪受国际宏观因素主导。贵金属板块遭遇重挫，沪银单日暴跌14.92%领跌市场；能源化工及部分农产品逆势上涨，LPG、氧化铝、燃油等品种涨幅超1%。

重要资讯方面，上期所调整黄金、白银期货涨跌停板幅度及保证金比例；财政部等发布海南自贸港免税政策；世界黄金协会报告显示1月全球黄金ETF资金流入创纪录。

策略建议：当前商品期权市场呈现高波动品种成交活跃、隐含波动率分化特征，建议采用方向性策略把握强势品种机会。

• 有色&贵金属：美国降息周期叠加美元信用下行，长期上涨趋势不变，短期波动率中枢大概率上移，可先落袋部分收益，等待波动率回落后的看涨期权做多机会。
• 农产品：价格和波动率双双处于低位，短期看有反弹升波趋势，空头策略谨慎，趋势性较强品种可使用牛市价差、熊市价差策略，明年可关注油粕类受海外扰动带来的短期波动率多头机会。
• 能源化工：能化品整体基本面偏弱，波动率长期处于低位，建议关注逢高卖出备兑或买沽套保策略，明年可关注反内卷政策相关品种的阶段性反弹升波机会，如PVC、塑料、聚乙烯、玻璃等；以及地缘局势对原油相关品种的短期影响。
• 黑色：黑色整体基本面偏弱，建议关注逢高卖出备兑或买沽套保策略，明年可关注反内卷政策、环保政策相关品种的阶段性反弹升波的买购机会，如煤炭、铁矿石等。

风险提示：合约选择优先主力合约；波动率管理建议分位数<30%时买入期权，>70%时考虑卖出期权或价差组合；关注中美贸易协定签署进度、美联储货币政策调整等宏观政策风险；部分小品种期权成交清淡，建议优先交易主流标的。 各交易所期权汇总及分品种分析详见报告正文。