药明合联JPM26及近期对东曜收购的核心要点公司业绩

【公司业绩】2025年营收同比增长超45%，毛利同比增长超70%，毛利增速远超营收增速，显示强大的规模效应和成本控制能力。全球市场占有率按2025年营收计已超过24%。iCMC项目总数达252个，其中包含18个PPQ项目和1个商业化项目，从前端研发向后端生产的转化是未来业绩持续增长的保障。

【收购东曜药业】2026年1月14日公司发布自愿有条件现金要约收购东曜药业（1875.HK），要约价为每股4.00港元，较未受干扰日收市价溢价约99.00%。旨在获取东曜药业在苏州的产能，包括mAb、DS（原液）和DP（制剂）设施。东曜拥有4条完整的国际一线品牌商业化产线，抗体原液年产能30万升，制剂年产能3,000万支；ADC原液年产能960公斤，制剂年产能530多万瓶。收购将进一步丰富项目组合并扩大客户群，巩固ADC CDMO领域的全球领先地位，交易完成后东曜药业将成为药明合联及药明生物的附属公司。

【技术创新】在JPM大会上，CEO李锦才博士展示公司在技术工具箱上的深度迭代，推出WuXiDARx™、X-LinC接头技术及WuXiTecan-1/2载荷连接子，平台化能力增强。2025年累计探索超过5600个分子，业务从ADC扩展至AOC、APC及DAC等新兴领域。

【指引及全球化】全球双源生产方面，新加坡基地2025年6月竣工，预计2026年中实现GMP放行，已收到10余个后期项目意向。资本开支计划2026-2029年累计投入超70亿元人民币用于全球产能扩张。长期增长目标设定2025-2030年营收CAGR达30%-35%，到2030年商业化（M端）项目及XDC分子营收占比均突破20%。